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到底是超低市盈率好，还是超高市盈率好呢？相信每个投资者都会拒绝接受其中任何一种结果。但现实就是这样，结果总是以一种极端的形式出现。种种迹象显示，市场再次面临抉择。
2月3日，华电国际(资讯 行情 论坛)上市，3.70元的开盘价格让人始料不及，此前市场预测价格仅在3元左右。更没想到的是，开盘后，该股一路高开高走，全天保持了近80%的
涨幅，创造了近期证券市场的一个奇迹。
华电国际为何如此耀眼？很简单，因为它肩负着新股发行制度改革的使命。试想，询价第一股便遭市场遗弃，询价新政何以继续？事实上，昔日的“五朵金花”在华电国际上市的前一天已经集体行动迎接华电国际上市。2日，大盘蓝筹的上涨一度抬高了两市股票的价值中枢，而价值中枢的抬高无疑也有助于提升华电国际的开盘价格。另一方面，由于当前华电国际受累于成长性不好、国家环保政策冲击等原因，并不为大家看好。而大多数人的不看好，正为主力吃货以拉抬股价创造有利条件。
市场主力如此不惜财力拉抬华电国际的股价，难道仅仅为了在该股身上捞一把？其实不然。因为，任何一个参与申购华电国际新股的机构，想必都不会只参与华电国际这一只股票。应该说，他们中的任何一个，所持华电国际的筹码，相对于他们各自手中其它股票的持仓量来说，绝对是九牛一毛。他们考虑得更多的是，整个证券市场的价值体系是否会因询价制的推出而彻底崩溃。至于在华电国际上赚多少，赔多少，似乎并不是主要的。其目的在于，通过拉高华电国际的上市首日定位，为该股后市运行腾出下跌空间。毕竟，对于华电国际这样一只上市前三年业绩不断处于下滑状态的公司来说，长期保持高定位理由并不充足，无论如何，它都会走向价值回归。猴年最后一个交易日，该股就已逐步显现原始形态———一开盘就封于跌停。可见市场各方主力的用心良苦。
一个华电国际可以这样做，下一个黔源电力还能这样吗？试想，询价制下新股上市首日都如此非理性高定位，无疑又回到了几年前发行的老路。新股市场化发行的初衷是好的，目的就是通过这种新的发行方式，降低新股发行市盈率，从而降低市场整体市盈率。然而，效果却适得其反，像闽东电力(资讯 行情 论坛)88倍发行市盈率，也只是整体市场一个缩影而已。
此前人们担心，新股发行询价新政会拖累市场重心下移，市场价值体系加速崩溃。然而让人意想不到的是，它竟然来了个180度的大转弯，从一开始就似乎要重蹈历史覆辙。投资者心里刚刚放下的石头又被提起来———刚刚减轻了结构性调整加速的恐惧，却又开始警惕高市盈率卷土重来。
到底是超低市盈率好，还是超高市盈率好呢？相信每个投资者都会拒绝接受其中任何一种结果。但现实就是这样，结果总是以一种极端的形式出现。种种迹象显示，市场再次面临抉择。
余凯
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