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【编者按】
终于等到了“猴”去“鸡”来。
很欣赏这样对岁月的评价：每一天都是唯一的，不可追述的，不可重复的。所以，不管是快乐还是苦痛，是幸福还是尴尬，你都必须珍惜。
回过头来，本周深沪股市也充满着一对对看似极端，实则和谐的矛盾：对股权分置的极度失望到突然可能“含权解决”的满怀希望；询价第一股华电国际的首日大涨到第二天的一开盘即告跌停；单边市场单日几年未遇的5.35%的上涨和证券营业部中门可罗雀的稀疏散户；有关股市政策变动的漫天传言和三缄其口不发一言的证监会管理层。
唯一的岁月每天都在成为历史，但我们的眼光不可能只会频频回望，让我们也满怀本期作者一样的对春的祈盼：春风、春雨、春雷、春潮……
一系列迹象显示，沪深股市长达三年半的大熊市快要走到尽头，市场趋暖的暖流涌动，困扰股市的体制性难题有望在“两会”之后稳妥破题，市场进入了物极必反的后期待变阶段。
首先，沪深股市目前平均股价5元是2001年13元的40%左右。这种股价已低于国际平均水平。按平均市盈率、市净率计算，沪深股价低于美国三大股指的平均股价。沪深成份股平均市盈率和投资回报率已经胜于国际股市平均水平。要知道，沪深股市目前股价还是没有除权的“含权价”，如果按照“含权”来解决股权分置问题，沪深平均股价比国际平均股价低相当大的幅度。难怪近期国际资金代表性人物罗杰斯等表示，有100万资金，投资A股市场非常值。这是沪深股市将会反转的价值基础。尽管市场人气受到极大挫伤，人们在市场低迷时会非理性的抛售股票，但价值基础最终会改变投资倾向。
其次，物极必反是自然社会包括股市的一般规律。股市不可能一直跌或一直涨。在正常情况下，股价连续上涨或下跌的周期不会超过一年。因为会引起宏观调控措施的改变，从而引发股价预期变动。20世纪五十年代世界金融大危机，股价下跌也不过持续三年。日本90年代股市下跌伴随的是房地产泡沫破灭和整体经济的长久衰退。与此不同，中国经济增长周期正处于总体向上阶段。这个阶段的资产价格主要是房价和股价必然处在上升周期阶段。所以，股价下跌作为短期调整可以理解，如果股价长期下跌绝对属于反常现象。目前沪深股价下跌时间长达三年半庵窒窒笫舴闯！?BR> 还有，股价长久下跌已经影响到政府的执政能力和执政威信。人们对证监会的批评指责会延伸到对政府的批评和指责，这将导致政府对股市现状的高度重视。去年9·１4行情夭折后，政府高层领导受到沉重的市场教育。要驾驭市场经济特别是股市，必须有决断能力和有力措施，不能说空话，不能回避实质性问题。在股价继续下跌，批评指责之声越来越猛烈之际，政府决策层被逼上梁山。近期，报刊媒体上关于政府原则上同意补偿式解决股权分置的文章报道，不仅反映了广大投资者正常要求，而且很可能是政策措施被一步步逼成现实的反映。
再有，打压市场的利空弹尽粮绝。C股市场悄悄处在停滞状态，新股询价出台亮相，打压股指的力度只能越来越弱。还有什么题材比C股市场和发新股更能打压股价呢？目前还没有。至于上市公司造假违规，古今中外历来如此，对股价打压是局部性的。
总之，目前股市是黎明前的黑暗。我们将等待物极必反规律最终发挥作用。
金融观察家顾铭德
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