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通过对153家基金2004年四季度季报的分析，我们可以得出这样的结论：基金对2005年的行情多持谨慎乐观的态度，大部分基金在4季度增加了持股仓位。其中，易基50、基金裕富、长城久泰、易基策略等基金的仓位均超过了80%，易基50、基金裕富甚至接近了95%的持股极限（不排除基金遭遇赎回被动增仓的情况）。可以说，基金整体看好目前点位的投资价值是不言而喻的。但值得注意的是，基金管理人在对2005年股市走向的判断上，出现了明显的分歧，而这种分歧即使在同系基金公司的不同基金管理人之间也是普遍存在的：
一、大部分基金认为，促使股市持续下跌的原因正在逐渐消退，2005年应该是机会大于风险。
在偏股型基金中，两只规模超过100亿份的航母型基金海富通收益增长和中信经典配置认为，经历了四年的大幅下跌，中国A股市场整体估值水平趋向合理，甚至部分股票出现低估，市场已经有一批非常具有投资价值的公司。
值得注意的是，2003年的明星基金博时价值增长2004年虽然遭遇伊利股份、齐鲁石化、上海汽车等重仓股重挫危机，但依然认为A股市场正在渡过黎明前黑暗，坚信中国证券市场的黄金时代不久将会到来。
基金新锐湘财合丰稳定基金认为，促使股市持续下跌的原因正在逐渐消退，国际化估值压力逐步减轻，新股重新发行可能促成股指探明底部，2005年有可能是中国A股市场积弱四年之久后重要的分水岭。
于2004年8月份成立后取得不俗业绩的华夏大盘精选也认为，2005年将是中国证券市场发展的关键一年。中国的股票市场已经具备了相当的投资价值。
泰信先行策略认为，未来有更多的优质大盘股发行上市，有利于稳定与提升市场的价值中枢，中国股市不应该也不可能长期处于大幅下跌的熊市之中，2005年的A股市场应该是机会大于风险。融通蓝筹成长也认为2005年的市场将逐步具备走出熊市的基础。
二、“中国证券市场的转折年”
的字眼频频闪现，不少基金认为2005年将是中国股市筑就大底的关键阶段。
长盛基金旗下的同盛基金和同德基金在季报中使用了相同的字眼：“我们判断2005年极有可能成为A股市场的转折年”。长盛基金旗下的一只开放式基金长盛动态精选也认为，2005年将是中国股市筑就大底的关键阶段。
广发稳健增长认为，一方面，2005年股市将面临宏观调控、经济增长、股市政策变化等诸多不确定性因素；另一方面，大幅回调也使得股市的整体估值水平大大降低，而事物的发展总是螺旋式上升、曲折式前进的，当股市低迷到了极点的时候，转折点也许很快就要来了。
三、认为“难以产生大牛市行情”，态度谨慎的基金也不在少数。
南方避险增值基金认为，2005年股市由于结构性高估、国际化估值压力等继续存在，同时企业盈利增长预期下降，将难以产生大牛市行情。
国泰金鹰增长也对2005年国内A股市场持谨慎的态度。该基金甚至认为，2005年宏观经济增速将放缓，物价上涨压力较大，加息可能性较大，由公司治理结构不完善导致的投资风险还在继续释放，部分股票将继续面临估值与国际接轨的压力。而新股IPO的恢复，庞大的新股扩容规模对二级市场走势的压制，整个市场重心较2004年将进一步下移。
融通行业景气则认为，2005年是证券市场制度建设的加强年和走出困境的过渡年，产生大级别行情的迹象尚未显现，大级别行情的出现更可能要等到诸多市场内在矛盾得到妥善处理后的2006年。
四、悲观者认为“2005年市场的最低点可能进一步下移”。
大成基金公司旗下的几只基金对2005年的大盘普遍持有比较悲观的看法。其中，景宏基金认为，2005年我国经济增长可能呈现“前低后高”的局面，总体增长水平将比2004年低，预计全年GDP增长将达8.5%。在经济增长可能“前低后高”的情形下，预计一些上市公司受到的影响将在2005年上半年进一步显现，公司效益落入谷底。同时，在2005年，股权分置问题、询价制度发行新股等因素依然制约大盘的上涨。预计2005年市场的最低点可能进一步下移。值得注意的是，景阳基金对中国股市国际化接轨趋势加快有较深刻的认识。该基金认为，由于A股的估值水平仍然高于H股及国际市场，因此，国际化接轨问题的影响将对A股估值有下拉作用。随着新股询价制度的实施，将使理性投资者对新股的定价更趋理性，因而将对相关行业上市公司带来估值压力。中国沪深股市已经经历了较长时间和较大幅度的下跌，未来市场的波动将会减小，但期望A股市场出现大幅上涨行情仍不现实。2005年是一个真正的“调整”之年，寒冬并没有过去。
五、系统性风险成市场心腹大患。
华夏成长虽然对2005年的市场整体运行趋势持比较乐观态度，但同时也认为2005年的市场运行也存在一定的不确定性因素，主要是宏观经济运行态势逆转的风险。一旦宏观经济转向，目前进行投资所依赖的上市公司业绩基础都将不复存在，股市暴跌也是必然的。
天治财富增长则认为，股权分置的问题将决定未来行情的上下限。如方案有利于流通股股东，行情创出历史新高的可能性仍然存在；相反，历史新低的可能性也不排除。兴科基金也认为，2005年市场可能把目光更多的集中在股权分置问题的彻底解决上。在这个牵制股票市场核心问题没有明朗之前，市场仍将处于一个窄幅振荡之中。
六、基金期待“中国股市重大制度性变革”。
同益基金认为，2005年虽然市场仍要面对国内外利率、汇率变化，国际能源价格大幅波动，国内投资拉动减弱，上市公司业绩增速放缓，市场制度性变革力度可能加大等等一系列潜在问题，但经历连续四年大幅调整的中国股市，已经具备了逐渐走出低迷、开始恢复生机的基本条件。A股市场的估值水平已经下降到历史低位，市场中的泡沫被大大挤出，部分优秀上市公司的估值水平已经达到与国际接轨的程度。预计2005年很可能是中国股市重大制度性变革的一年。
（据新华社）
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