从历年春节走势看本次行情演绎

　　春节长假即将来临之际，市场的观望气氛最终还是在加重。沪市迎来了上扬。2月2日令人震惊的短暂“井喷”并没有带来理想的持续行情，2月3日两市大盘借势高开，经短线下探后继续展开攻击，曾一路飙升至接近1270点，随之因大量获利盘的涌出，重新回落至1242点附近，从而再度进入蓄势整理之中。随着市场激情的消退，市场做多的节奏迅速缓减，大盘上升的步伐也比较谨慎。63.57点、涨幅高达5.35%、创出自2003年“1.14”行情以来2年多的单日最大涨幅，也面临“昙花一现”的尴尬。那么，春节之后的行情究竟会以何种方式演绎 呢？面对这样的市场格局，投资者在操作策略上究竟该持股过大年呢，还是轻仓迎新春？

　　历史告诉未来：

　　节前节后经常两重天

　　首先，从历史上春节前后的行情演绎来看，节前节后两重天的走势近年来已在市场重演多次。历史上好几次行情在节前毫无征兆，在节后突然出现变盘，导致节前节后两重天的走势，而节前趋热的市场在节后也有变脸回落的案例。我们先来看看近五年春节前后的市场演绎格局：

　　2000年春节前的市场已经经过了多头的整固，并在春节前的三个交易日K线收出了量能逐步放大的攻击性“红三兵”，节后延续了多头强劲走势，爆发“井喷”性上涨行情；2001年春节前行情平稳，春节后产生一波幅度约20%的跌幅；2002年春节前保持着强势整理，而节后短暂震荡之后即出现急涨行情。

　　2003年春节前的市场氛围一度活跃，曾出现“红三兵”形态，但大盘在节前最后一个交易日却出现震荡，并在1499点收阴。春节后第一交易日，市场延续了节前的跌势，并且做空氛围短暂扩散，大盘剧烈震荡之后在1477点收出了中阴线。随后，市场逐步回稳，2月底攀上了1510点，此后的三月初再度经过回落整理构筑了坚实底部，并展开连续强势上攻，演绎出当年内的主升行情。由于行情短期走势过激，4月中旬创下年内高点1649点之后，便草草收官。

　　2004年春节前后的多头强势延续性较好，行情演绎几乎是一气呵成。节前最后一个交易日探底1579点之后，在1600点的整数关口收出中阳线。节后的第一个交易日，市场气势不减，从1579点直接拉到1629点收盘，光头光脚的中阳线将节日的喜庆氛围彰显无遗。随后，我国资本市场改革开放和稳定发展的纲领性文件《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(“国九条”)隆重出台，市场群情振奋，2月份就上升到1715点，4月份更是攀上了1783点的年内新高。

　　而在大盘经过持续下跌、创出近8年以来的历史新低之后，2005年春节前的“井喷”终于出现，这也使得市场对2005年春季的行情寄予了更多的期望。昨天虽然大盘的成交量出现明显萎缩，但从量价关系分析仍属于良性范围，热点个股的运作依然在局部呈现相当活跃的交投现象。因此，结合历史上的春节前后行情演绎特征，结合当前的市场氛围，笔者认为2005年春节之后的行情的确值得期待。

　　2005春季行情：

　　春江水暖，春光在望

　　1、从政策面分析，转折即将出现。

　　2004年2月1日，我国资本市场改革开放和稳定发展的纲领性文件《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(“国九条”)隆重出台，我们预期：在“国九条”的精神影响下，股权分置解决的时间表在近期可能会得到明确。

　　恐慌性的杀跌往往是强势反弹的前奏，市场在低位恐慌，往往倒逼效应就会体现出来，5.19行情就是从此产生的。我们认为在纲领性的原则指导下，解决国有股流通问题、鼓励银行资金直接入市、保护投资者利益方面，将有相当重要的配套措施出台。2月2日盘面的“井喷”式反弹，正预示着政策面将出现重大变化。

　　2、技术面显示：绝地反弹之后的量能仍在整合，中级别行情呼之欲出。

　　去年四季度以来，一股极其强大的做空力量席卷股市，系统性风险持续加大。在“国九条”出台一周年之际，A股均价逼近历史最低点。与1995年5.51元的历史最低点，只有5分钱的差距。而深市A股5.44元的均价，则已经创出了历史新低。近百只股票跌破净资产值。从估值看，目前A股市场总体市盈率已低于发达国家成熟市场水平，多数股票投资价值凸显。

　　历史往往有着惊人的相似之处：1996年初深成指在1000点附近徘徊、上证指数(资讯 行情 论坛)在500多点波动时，也有一批股票的股价跌破了其净资产值，但从1996年4月开始，深沪两市开始了恢复性上涨，上证指数最高达2245点。而近期近100只左右的股票其股价跌破了净资产值！恐慌性的杀跌往往是强势反弹的前奏，本周一两市A股共有50多只股票跌停，低位再度上演暴跌行情，这正是市场转机的前夜。

　　从技术面分析，大盘经过持续下跌，创出近8年以来的历史新低，出现了严重的底背离现象，技术性反弹十分迫切。从盘面情况看，长期压抑的多方能量并未完全释放，但由于连续90点的反弹幅度巨大，引发短线获利回吐盘的蜂拥而出，必将使大盘产生剧烈的震荡。总体来看，成交量的有效放大，表明底部区域基本得到确认，春季已经提前展开。尽管股指2月3日虽有所回落，市场迅即转入理性，但询价第一股华电国际(资讯 行情 论坛)上市表现不错，与市场的预期相近。指数围绕30日均线上下震荡，短线强势仍在。

　　本轮反弹至少是一波中级反弹行情。就市场运行的点位来看，往上，沪市有两个重大的阻力位。一个是1360—1420点间的沉重阻力区域，另一个是1500点的压力。我们预计，沪市此次展开的中级上扬行情，有望延续到3月的两会召开，第一个目标在1380点到1480点之间。因此，我们认为反弹的第一目标是1350点，其最终反弹高度取决于出台相关政策的影响力度。

　　蔚深证券研究发展中心 刘国宏