养命钱掌柜难当 沪七成年金运作机构出局

　　刘诗颖 NBD上海报道

　　上海市天山路1800号，上海市劳动保障局大楼701室，一个挂着“机构部”牌子、不足20平方米的小房间，看似不起眼。

　　这就是掌管着上海市民近百亿“养命钱”的上海市企业年金发展中心。其实，企业年 金发展中心只是个外部称呼，它在劳动保障局内部的名称是“上海市劳动和社会保障局资金托管机构管理处”，办公人员不超过10人。

　　这个备受关注又略显神秘的机构，在去年的年金管理上交出了一份不错的年报。上海市劳动和社会保障局官方网站发布的《关于结算2004年本市补充养老保险基金收益分配的通知》披露：“各参保单位2003年末的补充养老保险账户储存额以收益率4.51%计算收益额。”

　　专职人士解释，这可以算是2004年上海企业年金的总体收益率，2003年，这个数字是4.05%。而在2004年的证券市场，上证指数下跌15.40%，上证国债指数下跌3.81%，对比起来取得这一成绩实属不易。

　　记者采访获悉，截至2004年年末，上海年金中心委托投资的机构已从十五六家锐减至4家，十余家机构出局，占比超过70%。

　　委托投资机构锐减

　　年金的运作曾经受到非议，起因在于委托管理的机构出现了“接庄”现象。

　　从上海企业年金的运作来看，其资产配置主要分为两级。一级资产配置是以上海市年金中心自身作为投资管理人，将部分年金投资于不同的领域，比如银行协议存款、委托机构理财、购买国债等；二级资产配置是以投资机构作为企业年金的资产管理人，它们在接受年金中心的委托后，按照双方协议，再将企业年金投资资本市场，获取利润。

　　一位负责年金业务的知情人士表示，前前后后接受过年金中心委托的机构有十五六家之多，包括市场熟知的申银万国、国泰君安、海通、华夏、光大、湘财、银河、东方等券商，以及上海国投、华宝信托等其他机构。

　　他表示，大致看来，年金中心自己管理的资产主要放置在银行存款和国债上，而和券商的协议往往包括多个计划，通常有股票投资、固定收益投资等。每种投资风格，年金中心都会报出自己的收益预期，这个数字不会很高，大多数机构如果操作得当都能够达到。

　　不过，他透露，到了2004年末，年金中心委托投资的机构锐减到4家，分别是光大证券、东方证券、中金公司和上海东新国际投资管理公司，其余的机构都因种种原因而结束协议未能再签。

　　业内人士透露，有意接庄、投资业绩不好、风险控制不严等是众券商出局的重要原因。

　　据公开资料显示，企业年金曾在多个券商的关联股票上深度介入。上海企业年金华夏平衡在2004年之前建仓160万股太极集团，在2004年前三季度又加仓156万股，紧随华夏证券成为第二大流通股股东，而此时的华夏证券却在2004年前三季度减持243万股。华夏证券另一重仓股火箭股份，华夏平衡在三季度大幅增持668万股，而华夏证券却大幅减持了537万股。

　　无独有偶。银河证券的重仓股东风汽车也发生了类似的现象。去年三季度基金以及QFII大幅减仓汽车股，上海企业年金银河平衡却大幅增持了1006万股东风汽车，紧随银河证券而成为该股第二大流通股股东。

　　一位业内资深人士表示，部分券商是否有意接庄，这无从判断，但可以肯定的是，其投资思路、投资理念和年金运作要求的稳健、理性存在差距。

　　业内人士指出，年金中心压缩委托机构的行为影响很大。它不仅仅结束了一单合同，或没有续签合同，最主要的，它给渴望分食年金蛋糕的机构一个警示，不控制风险是不行的，拿券商坐庄的老一套是不行的。剩下的机构越发谨慎操作，生怕做砸了这块招牌。

　　严密制度防范投资风险

　　为了控制风险，达到理想的收益率，上海年金中心制定了一系列制度。

　　据知情人士透露，年金的投资管理人每月要向年金中心递交组合报告，年终接受其考核。他说，接年金的单子，对机构的益处是很大的。与其余委托理财不一样，年金委托理财不保证收益，按照资金规模提取固定的管理费，一般来说，股票组合的管理费是受托资金规模的1%，债券组合则为0.2%-0.3%，收入很稳定，且不会给公司带来偿付负担。如果做得好，超过了年金预定的收益率，公司还可与年金中心按比例对超额部分进行分成，四六或五五不等。

　　至于选取机构标准，某人士表示，业绩是主要因素，公司背景等是参考因素。年金最初会给初次签约机构一个基本额度，大概1、2个亿左右，第二年再决定加减仓或者取消机构投资资格。一位知情人士透露，持仓比例、持仓时机，年金都不会作硬性要求，只要最后的年报能够达到理想的收益。

　　不过，业内人士认为，年金的一套风险控制手段非常有效。其一是引入托管行，由商业银行来监管机构运作的资金安全。其二是引入交叉席位，即委托券商投资的资金，不能放在券商自己的席位号上操作。

　　一些颇有眼光的市场人士早就盯上了这块诱人的蛋糕。

　　券商作为年金运作曾经的主力军，围绕特定账户管理也开始了多种尝试。东方证券研究部门告诉记者，东方证券专门就年金管理成立投资决策委员会，该委员会由公司总裁、公司负责资产管理的副总、资产管理部负责人、研究所负责人组成，对年金投资的规模、增减仓时机、建仓重点行业等作出判断。此外，东方证券还想借鉴QFII的交易经验，将一整套的交易流程引入年金的操作管理中，进一步避免人为操作的风险。

　　据多方消息，目前几家机构中，最高的年回报率达到15%左右，其余的也取得了超过6%的年回报率。业内人士表示，这个数字远超过上海年金中心的预期，算是交了个漂亮的答卷。