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胡东辉专栏文章
进入2005年以来的短短28天内，已先后有鄢ST京西(资讯 行情 论坛)董事长刘利华，开开实业(资讯 行情 论坛)原总经理、三毛派神(资讯 行情 论坛)原董事长张晨，东方创业(资讯 行情 论坛)副总经理陶洪，浙江东方(资讯 行情 论坛)前任董事长刘宁生、前任副董事长吴建华，东北高速(资讯 行情 论坛)董事长张晓光，山东巨力(资讯 行情 论坛)原董事
长王清华和原财务处副处长，深圳机场(资讯 行情 论坛)总经理崔绍先，利嘉股份(资讯 行情 论坛)总经理陈翔等9家上市公司的10名高管落马，且大多受到刑事调查，令人触目惊心。然而耐人寻味的是，尽管有如此多的上市公司高管在短时间里群案齐发，但舆论的反应和影响力却远不及香港监管当局的“虎山行”，难道是境内的媒体有点“崇洋媚外”？问题显然没有这么简单。
透明度不够效果令人不满
上市公司高管的纷纷落马，表明境内也是一个法治社会，上市公司的高管在境内违法犯罪同样也会受到法律的追究，这是中国社会主义法制的一个进步。但我国的法制毕竟还在不断地完善过程中，缺陷集中表现在法治的透明度不够。比如，有这么多的上市公司高管落马，但所有这些却不是监管当局宣布的，而是上市公司自己披露的，或者是在媒体揭露了有关情况后上市公司不得不披露的，如开开实业原总经理、三毛派神原董事长张晨掏空开开实业，如果不是媒体穷追猛打，公司方面还不会披露那么多情况。这些高管的落马有多少是监管当局调查的结果，或者说与监管当局的调查有多少关系，人们却一无所知，监管当局从来没有就这些事举行过一次新闻发布会，投资者只能从上市公司少得可怜的信息披露和媒体并不全面的新闻报道中进行综合分析，从中得出自己的判断。这样的状况显然是不能让投资者满意的，同时也唤不起媒体的热情。因而尽管有关方面的监管工作也一直在做，但客观效果却令人不满。
透明度不够不仅表现在监管方面，也表现在上市公司的治理方面。上市公司高管所有的违法违规行为在当时一般都极难被人们发现，等到问题暴露出来，往往已经给上市公司带来了很大的经济损失。要说这些上市公司高管的违法违规行为有多么隐蔽，其实倒也未必，有些行径简直是赤裸裸的，问题是对他们缺乏有效的监督，同时上市公司又不能主动披露有关情况，所以问题便愈演愈烈。这种状况也在客观上起到了怂恿上市公司高管违法违规的作用，似乎谁不乘机捞一把谁就吃了亏。这些高管的落马不是由于违法违规行为被发现，而是因为这些违法违规行为所造成的后果已经太严重了，给上市公司所带来的损失大到已经无法再包下去了，最终自我爆炸。
区别在于监管是否贯穿始终
比较境内外的证券监管，最大的不同就是，境外监管当局的监管过程贯穿始终，始终保持极高的透明度；而境内监管当局往往局限于事后的查处，极少在违法违规行为发生便发现问题，大多是马后炮，被发现问题的上市公司往往已处于不重组便难以为继的困境。像香港监管当局对创维数码(行情 论坛)所采取的“虎山行”行动，可以说很及时，几乎在还没有造成什么严重后果的情况下就发现了问题，并且毫不手软。其时创维集团在国内的家电产业正处于非常健康的发展态势，以至于国内多家家电连锁商业巨头纷纷表示会继续与创维集团保持合作。即使这样，由于违法违规行为，黄宏生兄弟也不得不黯然退出前台，躲到创维集团的幕后进行指挥，付出了高昂的代价。这正是“虎山行”让境内媒体肃然起敬的原因。
事中监管亟待加强
反观境内监管当局，这样漂亮的“事中”监管案例难觅其踪，基本上都是事后亡羊补牢式的查处，有时当事人干脆一走了之，躲到境外当起了寓公，令监管当局鞭长莫及。如中原高速(资讯 行情 论坛)董事长童言白、ST托普(资讯 行情 论坛)原董事长宋如华、鄢ST达曼董事长许宗林等都不知所踪，在境外颐养天年。这说明监管当局的监管在时间上慢了整整一拍，从而使这些上市公司的高管有充分的时间可以“善后”，这样的监管连亡羊补牢也谈不上了。如今鄢ST达曼已经面临暂停上市，投资者的损失已经无法弥补，这样的监管聊胜于无而已。
上市公司高管纷纷落马，一方面固然说明法治的威力，另一方面也说明对上市公司高管的事前监督还远远不够。群案齐发，这显然已经不能用企业家的个人品质问题来解释了，说明其中存在制度性的缺陷。对监管当局来说，沉默并不能减轻问题的严重性，也不足以引起人们的高度警觉，管理层同样有一个直面现实的问题。
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