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□荣篱
华电(行情 论坛)国际询价结束后，在监管部门针对出现的问题进行规范的同时，各路机构也开始反省第一次“吃螃蟹”的得与失。
此次询价中颇引人注目的是QFII机构在初步询价和最后累计投标中的反差。在初步
询价中,有一家QFII机构给出的价格区间为2.4—2.52元，有两家给出的区间为2.52—2.6元，然而在最终的累计投标中，仅有一家QFII机构的出价达到2.52元这一价格。这一现象被市场认为相当反常，近乎出尔反尔。然而，相当部分机构认为，QFII机构的这一作法相当正常。一家基金公司专门负责询价的人士表示，一般来说，机构报出的询价区间的中间值是机构真正愿意申购的价格，但为了给自己留有余地，会向上向下浮动；还有一些机构报出的下限价格是其目标价格，同样是出于留有余地保护自己的考虑，会向上浮动20%报出一个上限价格。华电国际初步询价后确定的发行价格区间为2.3—2.52元，最终确定的发行价格为区间的最上限2.52元。也就是说，华电国际的发行价格落在了一些机构报出的上限之上，而这一上限价格并非其理想价位，在累计投标中放弃申购是非常正常且理性的行为。
另外，据了解，部分机构在初步询价中的出价上限低于2.52元，但在累计投标中却以该价格申购。
业内人士认为，这一方面与机构投资者缺乏定价能力有关。另一方面，由于华电国际是第一只IPO询价的股票，机构出价相当谨慎，报价偏低，导致初次报价区间与实际出价不符。他认为，这一现象不能说是机构故意压低价格，而是经验不足。证监会发布《关于对询价对象参与首次公布发行股票询价若干要求的函》后，故意压低或者抬高发行价的行为将会更加困难。
对于此次询价相当部分基金最终未获配售，有基金公司表示，华电国际2.52元的发行价格高于他们的估值，未能获配可以获得投资者认可。与此同时，也有基金公司认为，此次获配售较多的均是财务公司、证券公司，从股东结构上讲并不理想。发行人和承销商可以适当扩大超额认购倍数，取略低的发行价格，以期新股上市后有一个良好的走势。
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