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新股询价 机构为何出尔反尔


http://finance.sina.com.cn 2005年02月02日 13:48 证券时报

  □荣篱

  华电(行情 论坛)国际询价结束后,在监管部门针对出现的问题进行规范的同时,各路机构也开始反省第一次“吃螃蟹”的得与失。

  此次询价中颇引人注目的是QFII机构在初步询价和最后累计投标中的反差。在初步
询价中,有一家QFII机构给出的价格区间为2.4—2.52元,有两家给出的区间为2.52—2.6元,然而在最终的累计投标中,仅有一家QFII机构的出价达到2.52元这一价格。这一现象被市场认为相当反常,近乎出尔反尔。然而,相当部分机构认为,QFII机构的这一作法相当正常。一家基金公司专门负责询价的人士表示,一般来说,机构报出的询价区间的中间值是机构真正愿意申购的价格,但为了给自己留有余地,会向上向下浮动;还有一些机构报出的下限价格是其目标价格,同样是出于留有余地保护自己的考虑,会向上浮动20%报出一个上限价格。华电国际初步询价后确定的发行价格区间为2.3—2.52元,最终确定的发行价格为区间的最上限2.52元。也就是说,华电国际的发行价格落在了一些机构报出的上限之上,而这一上限价格并非其理想价位,在累计投标中放弃申购是非常正常且理性的行为。

  另外,据了解,部分机构在初步询价中的出价上限低于2.52元,但在累计投标中却以该价格申购。

  业内人士认为,这一方面与机构投资者缺乏定价能力有关。另一方面,由于华电国际是第一只IPO询价的股票,机构出价相当谨慎,报价偏低,导致初次报价区间与实际出价不符。他认为,这一现象不能说是机构故意压低价格,而是经验不足。证监会发布《关于对询价对象参与首次公布发行股票询价若干要求的函》后,故意压低或者抬高发行价的行为将会更加困难。

  对于此次询价相当部分基金最终未获配售,有基金公司表示,华电国际2.52元的发行价格高于他们的估值,未能获配可以获得投资者认可。与此同时,也有基金公司认为,此次获配售较多的均是财务公司、证券公司,从股东结构上讲并不理想。发行人和承销商可以适当扩大超额认购倍数,取略低的发行价格,以期新股上市后有一个良好的走势。






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