施行一周年难拿高分 保荐制存在政策变数

　　保荐制自2004年2月1日实施至今已有一周年。它开始曾被寄予“我国证券发行制度的革命性变革”的厚望，但其一路走来却是磕磕绊绊，其间更有丑闻不断。尽管其实施的效果不甚明显，但监管层大力推进的决心似乎并未改变。在以后的日子里，保荐制优势的发挥空间仍然留给我们一些期待。

　　截至昨日，保荐制施行正好一周年。

　　2004年2月1日，保荐制正式开始施行。中国证监会有关负责人就首批保荐机构和保荐代表人产生等有关问题答记者问时表示：“证券发行上市保荐制度是我国证券发行制度的革命性变革，这些制度安排将有力推动证券公司及其从业人员牢固树立责任意识和诚信意识，发挥市场对发行人质量的约束作用，进而从源头上提高上市公司质量。”一年后，被证监会寄予厚望的保荐制交上来的答卷是怎样的呢？风风雨雨都走过很难给你及格

　　保荐人的产生，是我国实施保荐制的关键一步。经过严格的考试选拔，去年4月上旬，首次保荐代表人胜任能力考试成绩合格者超过两名(含两名)的67家证券公司均向证监会提交了保荐机构注册登记申请，81家证券公司的614名通过首次保荐代表人胜任能力考试的投资银行人员均通过报考机构，向证监会提交了保荐代表人注册登记申请，至此保荐制得以全面展开。

　　保荐制问题的暴露始于中小板首家被曝光的问题公司——江苏琼花。江苏琼花(资讯 行情 论坛)由于披露的国债投资信息与其在招股说明书中披露的信息不符，违反了《公司法》、《证券法》及证监会有关的信息披露规定。江苏琼花的保荐人自然难脱其咎。事发后，保荐人的资格立即遭到社会的普遍质疑。

　　“琼花事件”后，又有一些保荐人遭到了证监会不同程度的谴责。招商证券股份有限公司保荐代表人谢继军、郑华峰因未能做到勤勉尽责?最近被证监会进行了谈话提醒。

　　自去年8月新股停发后，至今还没有新的股票发行上市，保荐制也暂被搁浅。

　　中国社科学院金融研究所易宪容针对保荐制存在的问题表示，由于保荐制推行时间较短，接手的项目不多，有些问题缺陷还没有暴露，但其制度缺陷是不容忽视的。一位投行人士也表示，这个制度本身确实存在着一些缺陷，本来证监会是想通过市场化手段提高上市公司质量，但效果并不明显，上司公司造假事件并没有杜绝，而且政策实施上的不公平也导致了社会的谴责。监管层雷厉风行惩治力度似乎还不够

　　“琼花事件”发生后，证监会对江苏琼花的上市保荐人也郑重开出“罚单”，决定自2004年7月9日起3个月内不受理签字保荐代表人张睿、吴雪明推荐的项目。

　　同时，证监会发言人强调，所有发行人和上市公司都要依法严格履行信息披露义务，保证信息的真实、准确、完整。保荐机构及其他相关中介机构要依法履行核查责任。“中国证监会于今年2月正式实施的《证券发行上市保荐制度暂行办法》，其核心就是强化保荐机构和保荐代表人的责任。”对任何违反信息披露规定，造成虚假记载、误导性陈述、重大遗漏的，监管机构将发现一起，查处一起，决不姑息。中国证监会希望发行人及相关中介机构能够引以为戒，依法规范运作。

　　有业内人士表示，由于违规成本太低，保荐人和上市公司联合作假的事件防不胜防，监管层只有严惩才能减少或杜绝这类现象的发生。保荐制发展大有前途但仍存在变数

　　国内股市发行制度经历了数次变革：1990-2000年，行政审批制度；2001年3月17日起，实施核准制；2004年2月1日起，实施上市保荐制。

　　引入保荐制，是我国证券发行制度的一次革命性变革。从去年以来，证监会一直将推行保荐制作为工作重点，证监会希望借助保荐制来提高上市公司内在质量，进而恢复和增强普通投资者的信心，还原证券市场的本来面目，从而达到进一步发挥证券市场优化资本资源配置的功能。

　　一位投行人士表示，去年监管层组织的两届保荐人考试极大地调动了各大券商的积极性，一定程度上树立了保荐制的威信。未来保荐人面临的一个重要变化是：原来50万-100万的高薪有下降的趋势，同时，保荐人进入的门槛在提高，其对项目的争取难度也在加大。

　　这位业内人士还表示，目前来看，监管层正在积极推行这项制度，也在试图使之更加完善，将来可能在对保荐人的监控和处罚方面会有新的变化。但目前这项制度还存在一些变数，下一届政府是否还会推行此制度尚不明确，目前监管层还不能给券商一个稳定的政策预期。

　　商报记者 张培娟