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□本报记者 刘晓晖
最近一段时间，频频有上市公司公告有关子公司海外上市的信息。1月17日，紫江企业(资讯 行情 论坛)召开2005年第一次临时股东大会，就所属子公司紫东股份拟定境外上市外资股发行方案进行了分类表决。而海王生物(资讯 行情 论坛)日前发布公告称，控股子公司深圳市海王英特龙生物技术股份有限公司已于2005年1月25日获得中国证监会批复。
种种迹象表明，从同仁堂(资讯 行情 论坛)分拆同仁堂科技(行情 论坛)赴港上市，到TCL集团分拆TCL移动上市，分拆子公司海外上市已被众多上市公司效而仿之，也引起了市场对此现象的极大关注。
上市可提升公司整体价值
在紫江企业召开的临时股东大会上，公司董事长李?就紫东股份上市与参会股东进行了充分的沟通。他说，紫东股份主营的薄膜业务2004年表现出色，紫东股份实现上市能保持紫东薄膜在行业内的竞争优势，在产品质量、技术水平领先的情况下，实现规模领先。从资金投入的角度看，如果紫东薄膜业务能通过上市获得资金来源，紫江股份的资金将运用到更多的方面，促进公司的业务发展。
同样，作为海王生物旗下最具活力和发展前景之一的英特龙，主要专注于生物技术行业。英特龙急需大量的资金来支持新产品的上市、研发以及国内外市场的拓展。分拆英特龙境外上市，不仅可以缓解海王生物的资金压力，更可以引进先进的管理制度和经验，并逐步奠定英特龙在国内现代生物技术制药领域的领先地位。海王生物表示，选择香港上市后，可加强与东南亚及其他地区的合作，进一步开拓国际市场。
分拆上市是一把双刃剑
在国外成熟资本市场，分拆上市作为一种金融创新工具已成为许多企业高速扩张的重要手段。然而有分析人士指出，分拆上市其实是一把双刃剑，并非一“拆”就灵。
受国内A股市场融资条件的种种限制，子公司分拆上市成功，将为母公司开辟一条新的融资渠道，这是上市公司选择子公司分拆上市的利之所在。
而投资者对分拆上市的疑惑在于，分拆上市将摊薄A股股东利益。分拆上市的子公司多为盈利能力较强的公司，TCL移动就属TCL集团盈利能力最强的子公司。对紫江企业而言，拟分拆上市的紫东股份最近一个会计年度净资产占紫江企业合并报表净资产的7.9%，而净利润则占紫江企业合并报表净利润的15.34%，紫东股份的盈利能力不言而喻。因此，尽管相关公司纷纷表示，因股权稀释所带来的利润摊薄可从未来的加速发展实现的增量中得到补偿，还能给公司带来更大的利润空间，但对投资者而言，未来毕竟难以把握。
分拆上市还有一个让投资者担心的不确定因素是，相关公司会否将母公司的优质资产通过关联交易转到分拆子公司上，如果这样，则将极大幅度地降低母公司的运行效率。
因此，有研究人员认为，分拆上市关键要看这种业务分拆上市对于母公司的业务整合及其长远发展，会产生正面还是负面影响，是降低还是提升母公司的资产营运质量及运作效率。上市公司在分拆时应格外谨慎，尽量有利于国内投资者权益和公司的长远发展。
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