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【本报讯】在近期大盘不断创出新低之际，部分股票却呈现出强烈上攻欲望，华侨城是其中一只有代表性的股票。华侨城大股东增持华侨城近期被市场和机构关注，其根源之一是公司去年9月底的一则公告，称大股东要买进公司不超过2亿元的流通股。信息一出，华侨城股价次日当即涨停；随后，市场以利好出尽为由展开调整，直到去年年底。
华侨城大股东购买华侨城的股票，那么，华侨城当前流通股价被低估了吗？是为了在
股权分类表决大背景下，谋求大股东与流通股东之间的利益统一吗？是基于未来华侨城有巨大发展机会吗？我们认为这些可能性都存在。总而言之，华侨城是一只值得关注的股票。
三个看点
第一，公司近年的收益增长主要依赖于地产投资收益。公司参股40％的华侨城地产是近年公司利润增长的主要贡献者。从趋势看，公司的旅游业开始复苏，而地产方面的投资收益更为公司每年提供了巨大而稳定的收益。
第二，手握“金饭碗”使公司近年收益得到有力保障。华侨城地产在华侨城片区拥有180万平方米的廉价土地开发权，这是未来华侨城业绩稳定增长的一个保证。
第三，股价存在低估倾向。目前股票股价8元左右，预计每股收益0.32元，动态市盈率25倍；2005年公司收益有望达0.5元，基于此业绩的市盈率为16倍，这样的市盈率使华侨城存在被轻微低估的倾向。
重估地产股阴谋抑或阳谋
华侨城确实是地产股中的翘楚，但问题是近期地产股显著强于大盘。1月4日至1月27日，上证地产指数上涨9.03％，深证地产指数上涨5.2％，而上证指数下跌3.21％。地产股走强源于受到机构的追捧，而机构同时祭出的三面大旗为：第一，2004年地产股收益普遍看好，但股价显著回落；第二，尽管地产股整体估值仍然显著高于国际水平，但地产龙头股估值接近或低于国际水平，与港股处于相同水平上；第三，在目前紧缩地产投资的行业政策背景下，地产龙头股将挤占小地产商的空间，进而继续获取较高利润增长。
从目前情况看，部分地产股如华侨城确实存在被轻微低估倾向，但是说整个地产板块值得重估，并不可取。地产股板块目前平均市盈率为44.9倍，比大盘27倍的市盈率尚高出66.67％，这样的整体市盈率是不足以令地产板块获得支撑的，地产股的整体回归之路仍将继续。同时，行业风险不可不察。在加息周期下，国内房价上涨的势头已经是强弩之末，而伴随着进一步加息的实施，将导致供求关系倒转，并成为推动房价向下的动力。（中证资讯徐辉）
作者:中证资讯徐辉
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