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中小板询价第一股锁定价格区间
业内人士认为5.38~5.97元的定位比较合理；黔电最终发行价格将于2月4日公布
【本报讯】(深圳商报记者梁惠元) 中小板询价发行第一股黔源电力的发行价格区间揭晓。黔源电力于今日发布的发行价格区间及初步询价结果公告透露，其累计投标询价的发行
价格区间为5.38元／股~5.97元／股。
初步询价情况
据介绍，在黔源电力本次发行预路演期间，主承销商中信证券(资讯 行情 论坛)对39家询价对象进行了初步询价。39家询价对象的报价区间为3.97元／股~7.2元／股。其中给出的报价区间上限在5元及以下者，为两家QFII；在6.6元及以上者为2家基金。主承销商和发行人根据上述询价结果并综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平等因素，最终确定本次网下配售对象累计投标询价的发行价格区间为5.38元／股~5.97元／股。
此次确定的发行价格区间也是本次询价较为集中的报价区间，且上限靠近询价对象报价区间上限的平均值5.94元／股。此价格区间对应的市盈率区间为：1)17.13倍至19.01倍(每股收益按照2003年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算)；2.11倍至12.21倍(每股收益按照2003年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算)。
发行价格区间比较合理
此前本报曾报道，国信证券电力行业首席分析师杨治山估计，黔源电力的询价区间为5.02~5.52元。杨治山昨日在接受记者采访时认为，黔源电力的初步询价结果比较合理。他说，在对2004年、2005年和2006年黔源电力的业绩进行详细预测之后，利用国际流行的估值模型并结合可比公司的市盈率，黔源电力二级市场的每股合理价位为5.90至6.50元。而机构投资者询价区间应该在此基础上打个八五折，即5.02~5.52元。
中证资讯张志民此前在接受本报记者采访时曾预测，黔源电力发行价将在5元多，其市场定位将在7元左右。对于黔源电力最终公布的询价区间，张志民表示，比较合理，可以接受。因为黔源电力主营水力、火力发电站的开发建设与经营管理，近年来经营业绩稳定。2004年的每股收益应能达到0.40元。另外，其流通盘比较小。
最终发行价可能靠近上限
据介绍，黔源电力本次发行将采用网下通过累计投标询价向配售对象配售和网上向二级市场投资者市值配售相结合的方式进行，其中，网下配售1000万股，网下配售的申购时间为2月1日至2月2日；网上市值配售4000万股，市值配售日为2月18日。在网下配售期间，询价对象将依据公告的发行价格区间进行申购。发行人和保荐机构(主承销商)将根据累计投标询价申购情况协商确定最终发行价格，并于2月4日公布。
对于黔源电力最终发行价的确定，杨治山、张志民、平安证券何本虎等都估计，取询价区间上限的可能性较大。杨治山表示，黔源电力的盘子较小，每个询价机构通过询价能拿到的筹码也较少，最终发行价即使取询价区间上限也较为合理，可以接受。
何本虎称，从规模上进行分析，桂冠电力(资讯 行情 论坛)、长源电力(资讯 行情 论坛)、广安爱众(资讯 行情 论坛)等公司与黔源电力较为类似，而目前这些已上市电力股的平均市盈率为26倍。从公司素质看，黔源电力与桂冠电力具有较强的可比性。综合分析，黔源电力上市后的定价应在8元以上，而其发行价也应取询价区间上限。
对中小板估值的影响
张志民分析，黔源电力的发行对于中小企业板的影响会大于其对电力板块的影响。作为中小企业板首个询价发行的股票，黔电对中小板未来新股的询价确有重要指示作用。由于目前中小板平均市盈率在27倍，较主板大约高一成，同时，中小板平均股价在10元左右，较主板5.4元的平均价高出许多。这个冲击效应将在未来缓慢释放。而短期内，中小板平均股价的回落，可能会给黔源电力询价结果揭晓后的市场带来走强机会。
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