退市股跌破面值 专家呼吁将三板定位于新兴市场

　　中国股市需要一个与主板和二板市场建立升级制度的场所，三板市场能够提供这个场所。但是，这个市场的内涵远远大于目前以退市公司为主的三板市场，三板市场一定是一个新兴市场，是一个以场外的报价系统和柜台交易为主的证券市场

　　本报记者 汪涵

　　2004年，代办股份转让市场(又称三板)挂牌公司由12家增至31家，交易股票从14只升到35只，然而，无论是总市值还是流通市值，均与上年相当。截至2004年底，除水仙A之外，所有退市公司的个股股价全部跌破1元，三板已成为名副其实的“仙股板”。

　　三板不应成为垃圾股市场

　　“三板市场不应该成为‘垃圾场’。”股改专家刘纪鹏曾在公开场合呼吁。

　　“所谓的‘垃圾场’只是三板市场的一个组成，但绝不等同于三板市场。”日前，刘纪鹏对《财经时报》表示。

　　“中国股市需要一个与主板和二板市场建立升级制度的场所，三板市场能够提供这个场所。但是，三板市场的内涵远远大于目前以退市公司为主的三板市场。我们说的三板市场一定是一个新兴市场，是一个以场外的报价系统和柜台交易为主的证券市场”。

　　刘纪鹏认为，未来的三板市场除了退市公司及两网公司，还将接纳其他股份在这个市场交易。

　　一个时期以来A股连创新低的走势，更是波及到三板。

　　“目前A股市场太消极了，多层次市场建设近期内恐怕不是我们工作的重点。”刘纪鹏话锋一转，“今年内，监管层的工作重心是解决A股市场的股权分置，任何不利于解决这一突出结构性矛盾的政策，不仅拟出台的暂不出台，而且已出台的也会暂时叫停。”

　　关于三板市场建设的进一步举措，刘纪鹏很干脆地答道：“今年先不用想了。”

　　“现在市场太脆弱了，任何政策的出台都会慎之又慎，以免对主板造成影响。建设多层次市场的大方向不会变，但什么时候出台，一定要经过通盘考虑。”一位接近证监会的高层人士对《财经时报》透露。

　　事实上，业内人士已达成一定共识：三板市场的发展前提是不对主板市场有太多干扰，不要给投资者带来太多伤害。

　　2002年，三板市场曾传出“股份全流通”的说法，一度对主板市场产生了较大的影响。而今，主板颓势日深，此时高调推进三板市场，势必构成冲击。

　　“证券业协会未来将继续稳步推进三板市场的制度建设，不过也要考虑‘轻重缓急’”。一位资深市场人士分析，“三板市场建设，从长远看是利好，但近期看来，未免‘不合时宜’”。

　　推进三板建设有助主板发展

　　今年1月11日，中国证券业协会发布了《主办券商尽职调查工作指引(试行)》(以下简称《指引》)，以指导主办券商对拟退市公司进行股份置换的公司展开尽职调查，促使进入三板市场挂牌的公司真实披露信息。

　　市场人士认为，《指引》的发布，将使退市公司的重组信息更加透明，促进相关公司进行实质性重组，有效改善三板市场挂牌公司的质量。

　　“中国股市如果要重振雄风的话，很重要的一桩，就是要改造上世纪90年代初期上市后形成的垃圾股。”日前，外界盛传的证监会主席热门人选黄奇帆在公开场合发表上述见解。

　　他举了方正科技(600601)重组垃圾股的例子：方正科技首先通过入主延中实业创造了置换式重组的模式；10年后，又进入重庆上市公司ST合成(000788)，进行了债务重组、股权重组。

　　在他看来，这两个重组模式都创造了中国股市中垃圾股变成优秀上市公司的范例，对于整个股市有借鉴意义。

　　“黄奇帆的主张在某种程度上反映了管理层的想法。主板市场的ST股可以改造，三板市场的退市股同样可以重组。”市场人士指出。

　　市场必须面对的现实是，尽管战略性的证券市场改革规划已经明确并得到了市场认可，但具体操作细节仍然需要更多的时间和智慧才有望获得解决。

　　“我们希望主板的股权分置问题能尽快地解决，毕竟三板投资者的利益和主板是相连的。”这位三板投资人的话或许道出了所有股民的心声。