两会前股市不会大跌 预期政策面后续利好

　　减税刺激反弹，市场预期政策面可能会有后续利好

　　证券交易印花税昨起减半征收的消息引发深沪股市反弹，但接受采访的多位证券界资深人士均认为，如果股权分置这一根本性的制度问题年内得不到合理解决，任何救市政策均无法引领股市长期健康发展。但政策面应在确定全流通补偿和分类股东表决原则的前提下，允许深沪两市千余家上市公司全流通方案依据各自情形确定流通方案。

　　一位接近证监会高层的人士则预估，全国“两会”召开之际或之后，解决股权分置方案的重大政策可能出台，全流通年内有望试点。

　　“两会”前不会大跌

　　接受采访的券商分析人士多认为，尽管印花税减征早在市场预期之中，但政府部门在股指失守1200点之际正式推出减税政策，表明管理层不希望看到股市继续下跌的局面。管理层开出第一张救市单，令投资者预期政策面可能会有陆续利好举措。

　　广发稳健增长基金经理何震认为，除合理解决股权分置问题外，任何短线救市举措均无利于股市长期健康发展，因为它无法提升股票的投资价值。易方达基金公司投资总监江作良亦认为，减征印花税虽降低了交易成本，但不能解决股市的根本问题——股权分置。

　　市场近日传闻管理层已推出或正酝酿多项救市措施，如已“技术性”叫停上市公司非流通股转让、口头叫停新股发行、拟成立500亿—1000亿规模的平准基金入市和全流通试点等等。尽管未有权威部门出面对上述种种传言予以正式回应，但一位接近证监会高层的人士昨天透露，无论如何，全国“两会”前尤其是“春节”前，深沪股市不会大跌，因为此段时期内稳定压倒一切。

　　不能再搞“一刀切”

　　证券界人士对于高层解决股权分置问题充满期待，但认为不应再像2001年那样推出“一刀切”的解决方案。

　　中国证券业协会理事张长虹称，万国测评公司“大智慧送股换流通方案”即非流通股要转化为流通股，则向该股流通股股东送股以换取流通权，送股比例为全部非流通股的30%，流通股所获得的送股量不超过1送1，流通股股东可以平均获得10送5以上的送股，获得送股以后，市场的除权点位达到800点附近。

　　但江作良认为，以某种固定方式解决深沪两市千余家上市公司的全流通问题很难，找不到“一刀切”的办法。管理层只应确定“补偿和流股股东表决”的大框架。在此框架下，上市公司非流通股东和流通股东之间通过“协商”订出全流通方案。何震亦认为，管理层只需确定非流股通从何时起可以流通，并明确非流通股流通方案需经“分类股东”表决，且需参加表决的流通股东50%以上同意方可实施。如此，上市公司非流通股东和流通股东经过“讨价还价”之后，非流通股流通方案将公平可行。如果“一刀切”采用“净资产打折法”和“送股”方案，可能会出现优质公司不愿流通和劣质公司无法流通等局面。而在“补偿”和“分类表决”原则下，并非所有上市公司都能减持。

　　国泰君安等券商的一些研究人员亦认为，全流通方案不应重蹈2001年“一刀切”旧思路。

　　年内有望试点

　　尽管证券界人士多数对股权分置解决方案已形成共识，但都认为传言春节前试点的可能性不大，毕竟这是一项庞大的工程。亦有业界人士称，不好猜测试点的具体时间。

　　一位接近证监会高层的人士昨天表示，一些问题看起来简单，但实则复杂，这涉及不同部委和机构之间的博弈。此人士认为，解决股权分置的实质性动作可能在全国“两会”期间或“两会”之后出台。解决股市根本问题的实质性动作何时出台关键要看“两会”议题。

　　但基金公司和券商的资深人士亦多估计，全流通年内试点的可能性很大。何震认为，全流通年内可能试点，而全面推出则可能在明年。试点可能选择非流通股比例较高的优质公司，一则优质公司非流通股东不会放弃控股权，因而不会全部减持；二则流通股东和非流通股东较易在“讨价还价”时达成一致，不会对存量股量产生冲击。

　　更多证券界人士认为，一旦管理层明确了全流通方案“合理和公平”的原则，投资者将对股市恢复信心。

　　本报记者　谢艳霞