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本周四，上海股市同时爆出两条接轨消息。
一条是华电国际公布发行询价区间为23252元股(以下“股”均省略)，而其H股股价为230港元(合244元人民币)，A股的询价下限居然比H股还低，消息公布后上证综指一度跌破1200点，收盘也仅1204点，跌幅达113%。
第二条是沪市上市公司兰州铝业公告，在香港和纽约上市的中国铝业决定收购其28%的国有股，收购价5.05元，而收购前兰州铝业(资讯 行情 论坛)二级市场股价仅4.65元。消息公布后，兰州铝业股价上涨1.94%，达4.74元。
这两条接轨消息又引发了两种接轨现象。
首先是大部分含有H股的A股股价应声下跌。如昨天，创业环保(资讯 行情 论坛)、仪征化纤(资讯 行情 论坛)、广船国际(资讯 行情 论坛)、北人股份(资讯 行情 论坛)，还有深市的科龙电器(资讯 行情 论坛)、经纬纺机(资讯 行情 论坛)等，跌幅都在5%以上。而领跌的又多是那些业绩较差、A股和H股价差较大的股票。
与此同时，少部分H股公司却逆市上扬。昨天股指盘中跌穿1200点，要知道这是5年半来头一次。以沪市为例，900多只股票只有100多只涨，可海螺水泥、华能国际(资讯 行情 论坛)等含有H股的大盘股，以及宝钢股份、武钢股份、上海汽车等大盘股，却在涨幅之列；而中国石化(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)等则几乎不跌。
再一看，海螺水泥(资讯 行情 论坛)H股795港元，A股769元，H股还高于A股；而中石化刚刚公布业绩预增公告，净利润将增长50%以上，这样其2004年每股收益将达033元，以其目前不到4元的股价，市盈率仅12倍，比华电询价的市盈率还低呢。而中国铝业收购兰州铝业则引出了另一种接轨。尽管侑于国有股转让不得低于净资产的规定，505元的收购价即为兰州铝业每股净资产，并非市场定价，但消息公布后，中国铝业H股也就下跌175%，说明香港投资人还是基本认可这一收购价的。另一方面，中国铝业的一家全资子公司山西铝厂同时持有兰州铝业流通股1040万股(系去年1月增发时认购，原价848元，除权后为652元)，持股成本更远远高于目前4元多的股价。兰州铝业之个案，同时表明H股和A股接轨，流通股和非流通股接轨，大股东持有的股票同中小股东持有的接轨，而且这种接轨中大股东、H股股东和非流通股股东的代价均高于小股东、A股股东和流通股股东。
上述种种“接轨”告诉我们，中国股市跌到1200点这个份上，有相当一部分股票已经同国际股市和机构投资者的估值标准完全接轨了，尽管一批质次价高的股票还将继续下跌，但更有另一批质优价廉的股票完全应该上涨，也一定会上涨。再往下跌，QFII、社保基金、企业年金之类的机构投资者完全有可能进场。如果明明值得买还是不买，那只能说明这个市场有问题，而不是市场的商品和价格有问题。
（ 文 贺宛男 ）
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