机构报价接近华电询价上限 机构利润已有保证

　　华电询价昨继续进行，消息人士透露机构报价接近询价上限

　　【本报1月20日北京电】（深圳商报记者宋华）询价第一股华电(行情 论坛)国际昨日发布了初步询价区间，在公司与机构进行价格博弈的第一个回合，华电国际恐怕有点黯然。按照2.3元至2.52元区间的最高值计算，华电国际不能筹集到招股说明书上准备投资四个项目所需的20多亿元资金。

　　对于公布的询价区间，机构存在不同看法。消息人士透露，今日机构报价接近询价区间上限。对于在二级市场中签的投资者，市场人士建议应及时获利了结。

　　机构利润已有保证

　　国际经验显示，在初次询价的时候，参与询价的机构会尽力压低价格，导致询价区间较低。而二次询价的时候，询价机构的报价会高一些，保证能够足额地获取筹码。这两种做法虽均属于机构维护自身利益，也符合惯例。

　　公告显示，预路演询价过程中，有50多家机构建议价格在2.3至2.5元之间，低于2元的只有4至5家，高于10元的在10家左右。

　　平安证券研究员窦泽云认为，按照华电国际公布的询价区间，即使3个月后华电国际A股股价与H股股价接轨，机构投资者也不会亏损。

　　他分析，目前电力板块中火电股的平均市盈率约为15倍，如果按照华电国际询价区间的中间价2.4元计算，市盈率只有14倍。市场的惯例是绝对价格低的股票，在上市之后一般市盈率可以达到17至18倍，预计华电国际上市首日收盘价为3元。此外，目前同类型个股华能国际(资讯 行情 论坛)A股现价比其H股高10％左右，华电国际初步询价结果上限仅比昨日H股收盘价高2.4％。这样的询价结果为机构投资者留下了充分的利润空间。

　　消息人士透露，在20日进行的累计投标询价中，很多机构都报出高价，最终结果很可能接近2.52元。二级市场估价会一步到位，开盘就直接涨到A股平均估值附近，可能会重演当年“打新股”的景象。由于询价空间基本消除了一级市场风险，包括基金在内的不少机构都在调集资金进行集合竞价。

　　价格是否合适

　　目前的价格对华电国际来说，必须接受一个现实——募集资金不能满足招股说明书上投资项目的需求。准备投资的四个项目所需资金约为20.3亿元，而按照询价区间的上限2.52元，发行7.65亿股计算，募集资金只有19亿多。记者电话采访华电国际公司，但董秘手机一直处于关机状态。

　　窦泽云认为，机构打压价格有其理由。与目前电力股板块的个股比较，华电国际的业绩不够好。电力股中，主营火电的公司业绩相对较差，预计2004年火电类个股的每股收益不会少于0.2元，而华电国际招股说明书目前的业绩只有0.17元。

　　上海证券彭蕴亮则认为，经过了连日的暴跌，电力板块的估值水平已经创出3年来新低。统计显示，前三季度每股收益在0.21元以上优质电力股的市盈率已经明显下降，这20家上市公司的2004年前三季度的每股收益高达0.32元，其动态市盈率为15.88倍，而美国电力公司的平均市盈率尚在17倍以上。在中国，电力属于快速发展行业，而在欧美，电力行业更多的表现为夕阳产业，对国内电力股的估值必须给予一定的溢价。因此，华电国际本次询价区间有偏低之嫌。

　　投资者注意风险

　　此次华电国际向二级市场配售不低于2.84亿股。彭蕴亮提醒二级市场中签的投资者注意风险。他分析，按20日收盘价计算，52家电力上市公司加权平均股价为5.77元，与询价区间上限差距高达128.97％；华电国际上市后，理论上的获利空间十分巨大。而本次参与发行总量不超过7.65亿股，该股的流通性较强，给机构投资者留下了广泛的运作空间。机构在该股的操作上很可能拉高套现，将股价推高后，再以良好的基本面吸引普通投资者跟风，中签的投资者应及时获利了结。

　　深圳商报记者宋华