接轨时代股市投资全攻略 附A股和H股比价分析图

　　随着询价新股华电国际的登场亮相，A股市场出现了前所未有的恐慌性情绪。很多研究机构纷纷预测A股将实现与国际的接轨，而估值体系的改变，可能牵引A股市场重心大幅降低。

　　目前来看，带有H股的A股上市公司可分为三大阵营，第一类是A股股价已经与H股相当接近，这类股票多为超级绩优股；第二类是A股股价与H股股价拉开一定距离，但两地股票都 各自保持强势特征；第三类就是A股股价比较H股明显偏高，由于企业自身质地的原因，两地股票可能同步价值回归。尽管A股实现国际接轨是趋势使然，但对A股相关股票应区别对待，三类股票应采取不同的投资策略。

　　中兴、兖煤、海螺

　　充当H股领头羊

　　在H股市场中，中兴通讯(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)三只股票是当之无愧的第一集团，三家的H股股价与内地A股股价已经非常接近，甚至中兴通讯、海螺水泥已经大幅超越了A股股价。

　　从实际运行来看，中兴、兖煤、海螺三家的A股价受到华电国际发行消息的影响并不大，尤其是中兴、兖煤在本周一甚至逆市大幅度上涨，也体现了投资者对于已经实现国际接轨股票的价位持认可态度。

　　从行业来看，中兴通讯、兖州煤业、海螺水泥三家分别是通讯行业、煤炭行业、建材水泥行业的龙头企业，在香港市场受到了海外机构投资者的青睐，而内地A股方面三只股票的流通股股东也清一色的被基金包揽。

　　所以，质地突出的股票无论是在香港还是在内地，都同样会受到机构投资者关注，对于A股、H股已经完成价格接轨的股票，投资者可坚决持股，与机构共舞。

　　鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)领跑第二集团

　　在第二集团军中，最为引人注目的就是，鞍钢新轧与青岛啤酒(资讯 行情 论坛)两家。从基本面来看，鞍钢新轧即将增发新股实施整体上市，市场对该股的业绩提升有极高的心理预期；而青岛啤酒则是国内啤酒行业的绝对龙头，目前国内市场占有率在12%以上。公司在全国范围内的快速扩张是公司扩大市场份额、提高盈利能力的有效手段，2004年全年业绩有望在2003年基础上有较大幅度增加。

　　比价效应来上，鞍钢新轧的H股价约为A股价格的84%，而青岛啤酒A股价格为H股价格的92%。从实际股价运行来看，在最近的调整行情中，青岛啤酒A股价格有所回落但较大盘仍然相对抗跌，鞍钢新轧近期表现极为稳健，股价甚至一度逆市小幅上扬。

　　但是，在香港H股市场，鞍钢新轧与青岛啤酒表现得则非常强劲。青岛啤酒H股从去年8月以来始终在上升通道内保持稳步攀升，而鞍钢新轧的上涨态势则更为猛烈，近几个交易日股价甚至创出了9月以来的新高。

　　第二集团军中，鞍钢新轧无疑充当了领头羊，后市来看由于A股市场环境低迷，鞍钢A股难以持续逆市上涨，但H股则保持了快速上冲的态势。未来类似鞍钢新轧、青岛啤酒这样的绩优成长型股票有可能走出A股、H股联动走高的价值发现行情。

　　第三集团鱼龙混杂

　　目前大多数H股与主板A股之间的绝对价格比例保持在0.4-0.6：1，但是不能绝对的认为差价比例偏高就会引发内地A股的调整，这些股票应该区别对待，以行业研究以及基本面变化作为股票操作的依据。

　　比如，南京熊猫(资讯 行情 论坛)、交大科技(资讯 行情 论坛)两只股票，H股与A股的比价分别为0.21：1、0.26：1，之所以价格差距悬殊主要是因为两家公司基本面乏善可陈，南京熊猫由于违规担保可能造成数亿元的巨额损失，交大科技尽管已经实现了股权置换但公司业绩水平并没有得到明显提升。

　　从内地A股市场来看，南京熊猫、交大科技昨日收盘分别为5.02元与5.12元，厚市股价有进一步向香港H股靠拢的趋势。当然，南京熊猫、交大科技A股流通规模偏小，所以很容易吸引短线游资的狙击炒作，但如果公司基本面没有重大改观，中期价值回归在所难免。

　　但是，在高差价股票中也并不是没有优质品种，比如宁沪高速(资讯 行情 论坛)H股与A股比价约为0.64：1，但宁沪高速地理位置极佳，企业治理结构等多方面综合素质在内地上市公司中处于绝对前列，很多机构投资者也将该股视为优质核心资产。未来这样的股票，可能走出与鞍钢新轧类似的价值发现行情，A股、H股同步走高，但H股速率偏快最终实现股价接轨。

　　当然，对于已经在海外上市的海归股票，A股定价则可能一步到位。从近两个交易日盘面中可清晰观察到，受到华电国际低价发行影响，A股火电板块股票已经出现整体下跌，而如果未来华电国际能够在A股顺利登陆，则传说中“交通银行”等A＋H股票可能陆续在沪、港两地相继实施招股，银行股板块则可能整体重心下移动。

Ａ股Ｈ股价格比较（单位：元）

股票	价格		比价
	A股	Ｈ股
中兴通讯	26.29	25.7	103.60%
ST 吉 化	4.85	2.55	55.73%
经纬纺机	4.09	1.93	50.01%
新华制药	4.17	1.37	34.82%
鞍钢新轧	5.45	4.325	84.11%
科龙电器	4.14	1.51	38.66%
华能国际	6.61	5.4	86.59%
皖通高速	6.44	4.2	69.13%
中海发展	8.29	6.65	85.03%
中国石化	3.9	2.975	80.85%
南方航空	4.9	2.75	59.48%
东方航空	4.25	1.6	39.90%
兖州煤业	12	11.2	98.93%
广州药业	4.6	1.64	37.79%
江西铜业	5.09	4.175	86.94%
宁沪高速	5.43	3.3	64.41%
深 高 速	4.5	2.9	68.31%
海螺水泥	7.47	8.1	114.90%
青岛啤酒	9.15	8	92.67%
广船国际	5.11	2.1	43.56%
上海石化	4.15	2.8	71.51%
南京熊猫	5.12	1.05	21.73%
交大科技	5.02	1.25	26.39%
马钢股份	3.92	2.875	77.74%
北人股份	5.13	2.4	49.59%
仪征化纤	4.15	1.47	37.54%
创业环保	5.96	3.15	56.02%
东方电机	10.15	4.675	48.82%

注：比价＝Ｈ股价*1.06／A股股价 李壮／制表 Ｊ０１６