各路专家为资本市场支招

　　本报北京电(记者　于扬)中国资本市场的未来发展之路在哪里？2005年中国证券市场建设应该如何推进？在昨日由中国人民大学金融与证券研究所举办的“第九届中国资本市场论坛”上，各路专家纷纷建言献策。

　　李青原：尽快解决股权分置问题

　　中国证监会研究中心主任李青原指出，造成股市长期低迷的最根本原因就是股权分置问题，必须尽快解决这一问题。她说，据她个人得到的信息和理解，证监会正在做很大的努力来解决这一问题，已出台的分类表决机制实际上就是为解决股权分置问题打下基础。

　　李青原说，股权分置问题直接影响到投资者对资本市场供求的预期，进而影响到价格的形成，使价格形成机制发生扭曲。这个问题不解决，其它问题也无法推动。她还说，必须要厘清“国九条”中提到的“保护公众投资者权益”的确切含义，这个“公众投资者”指的应是已有7000多万个账户所代表的投资者，而非理论上随时可能成为公众投资者的其他人。她认为，搞清这个概念对于解决股权分置问题非常重要，概念不清楚，在制定具体政策时就会产生误差，甚至障碍。

　　她说，解决股权分置需要多方面的协调，但现在要注意的是，千万不能出台任何为解决股权分置设置障碍的政策，不要再做任何伤害投资者信心、伤害决策者公信力、有碍解决股权分置问题的事情。

　　就有记者提出“C股市场”的设立在一定程度上会拉低A股市场股票的价格问题时，李青原说，她个人认为，“C股市场”的设立在市场上的反映比较消极，这应引起决策者的高度重视，并且应该尽快向市场作出解释。

　　张新文：抓紧解决法律制度的缺位

　　北京证监局局长张新文说，当前应着力于法律法规建设，改善司法状况。一是修改《公司法》中不完善的地方。二是补充市场短缺的相关法律法规。比如对上市公司控股股东进行规范的相关法规，仅用证监会的部门规章是解决不了其中问题的。再如对证券公司自营做庄的监管法规。目前的法律框架，在资本市场方面还有相当多的缺陷或缺位。这使得证券监管的控制力、处罚力，都因缺乏法律依据而无法实现。而证券市场上的违规违法活动，又具有专业性强、法律关系复杂等特点，普通的区域性司法管辖是不合适的，不但会因知识短缺造成司法公正难以实现，还会出现借用司法权逃避行政监管的情况。

　　在法律制度缺位的情况下，证监会在政策调整方面的权力目前还十分有限，比如，表现在涉及到刑事犯罪问题上，欺诈上市、挪用上市公司资金、虚假陈述等严重刑事犯罪问题，证监会的介入是相当脆弱的。在与公检法机关的配合上，证监会的各种调查取证基本上无所作为，仅有的配合也是没有任何法律效力的，证监会的权力甚至仅限于罚款和市场准入。而在西方成熟的证券市场，证券监管机关的调查结果完全可以成为法院定案判刑的依据。

　　方星海：警惕资本市场准入的“外包”

　　上证所副总经理方星海说，现在必须要注意我国资本市场准入方面存在的“外包”现象。他说，在制造业中，是国外企业到国内来“外包”，而国内大的民营企业、好的国有企业却都到国外上市了，这些企业都是国家经济中最有活力的企业。这一现象还有进一步蔓延的趋势。长此下去，国外市场肯定就比国内市场更具有代表性。另一方面，资金在国内资本市场上的服务得不到满足，也会跑到国外去。如果任其发展，我们发展资本市场的很多主动性有可能就会丧失，对整个国家的经济金融安全也会产生很大的损害。

　　方星海认为，现在并不是中国资本市场本身的边缘化，而是因为在国外有一个“外包”的市场，所以使国内的市场被边缘化了。我们发展资本市场的目标，是使中国企业所需要的资本服务在国内能得到满足，而不是到国外才能得到满足。只有这样，金融体系才能健康。

　　唐旭：“过河后勿忘修桥”

　　中国人民银行金融研究局局长唐旭说，目前证券行业全行业亏损显然是不正常的，是一个需要反思的问题，必须把特定历史条件下形成的特殊制度加以改正，使制度设计趋于完善、合理。他形象地比喻说，以往我们一直“摸着石头过河”，但过河之后，就应该考虑现在是否应该修一座桥。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军也认为，现在一些历史遗留问题已到了必须解决的时候。市场长时间的制度缺陷，既得不到投资的效率，也得不到投资的安全。