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记者 徐思佳 董砚龙
日前，在由人民大学金融与证券研究所等多家单位共同举办的第九届（2005年度）中国资本市场论坛上，与会各方官员、专家、学者就中国资本市场的战略方向进行了探讨，但似乎所有的问题都绕不开目前资本市场发展所面临的最大障碍———股权分置的问题。论坛最后一个模块索性由探讨“中国资本市场的未来发展之路临时变更为“拿什么拯救你—
——我的股市！
股权分置，犹如横亘在中国资本市场路上的巨大磐石，严重阻碍了中国资本市场健全发展，也制约了处于快车道中的中国经济。中国证监会规划委主任李青原女士旗帜鲜明地表达了自己的观点。李青原说：我一向的观点是要坚持尽快解决股权分置问题，它是资本市场健康发展的一切前提。在这个问题上，我已多次发表了我的看法。现在仍然是一个字、一个标点都不改。另外我认为，如果要解决股权分置问题的话，必须要搞清一个非常重要的概念，“国九条”里面讲到要特别注重保护公众投资者的权益，这个公众投资者指的是谁，指的是已有的7000万个账户代表的投资者，还是指的理论上的13亿人，甚至包括外国人，因为他们也都随时可能成为公众投资者。我认为是前者，为什么？因为这部分人支持了我们迄今为止这些上市公司的上市改制所应该支付的成本，承担了所有的风险，因此在解决股权分制问题上首先应该保护他们的利益。有一种观点认为我们的资本市场是全国人民的资本市场，比方说可以用某些方式让13亿人来参与解决股权分置问题中两种不同股东的谈判，我认为这是错误的，首先它在理论上存在误差。第二就是在实际操作中，会造成巨大的社会代价或者社会成本。现在都讲要保护公众投资者的权益，我认为不管是理论研究也好，还是具体政策的落实也好，对公众投资者这个概念要弄清楚，否则的话，概念不清，就会在具体制订落实政策的时候产生误差，就会给非流通股的解决带来很大的障碍。
对于目前C股市场的设置可能给中小投资者带来的利益损失。李青原表示从一个研究人员的角度来看，市场的反应已经说明了它对解决股权分置问题有很多消极的影响，决策层应高度重视，并应尽快向市场作出回应。
湘财证券公司董事长陈学荣说，在中国目前交易所的市场上，主流产品仍然只有公司股权，而公司股权占大部分
的是国有股权，于是，一个充分交易的资本市场，不得不受限于股权主导者的话语权。他表示，目前C股市场的出现使本已十分复杂的市场更加复杂，沉重打击了为中国资本市场早期改革和发展作出巨大贡献的流通股股东的补偿预期，挫伤了投资者的信心。前期进入中国资本市场的投资人（往前追溯12年前）可能要承担这一阶段的重要责任，具体说，就是损失。
中国人大金融与证券研究所所长吴晓求表示，C股市场的设立虽说可以使非流通股的流动过程、透明度、定价机制、结算方式比以前改进，也可以使非流通股特别是国有股，能够有一个充分的推出机制，但是C股的设立同时会为未来解决这个制度黑洞带来更大的法律障碍。因为它不可能解决股权分置所带来的结构性矛盾，只会加剧这个矛盾，所以从这个角度来看，C股是不能设立的，不能以B股的存在而设立C股，而B股终将和A股合并。因此不能拿这个当时特定历史条件下出现的B股而设立C股，为这些非流通股提供一个半流通的渠道，这个思路是完全错的，它会带来新的更大的障碍。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，中国的经济形势这么好，为什么中国的股市这么低迷？关键是靠制度创新，而不是政策救市。
曹凤岐还是谈到了当前最受关注的C股问题。他说，最近上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记公司，发布了上市公司非流通股股份转让业务办理规则，引起了一片恐慌，也有人说好，说对解决国有股流通的问题奠定了坚实的基础，也有人为了炒C股做了准备，蠢蠢欲动，曹教授认为这是一个误解。他说，办法会出台，并不意味着要建立所谓的C股市场，而是要建立非流通股转让的一个办法。因为非流通股转让的行为早已存在，主要是通过协议转让和拍卖转让等四项转让的办法来解决，低价出售国有股份，炒作收购题材，通过股份转让中饱私囊，甚至进行股份转让传销活动都存在。正是为了使非流通股转让的比较合法、合规和公平才出台办法，它和在A股市场的挂牌交易、撮合交易是不同的，因此这个办法出台是可以理解的。但是，把它变成一个C股市场，或者说就是为了在A股市场之外再建一个C股市场———非流通股的市场，就大错特错。绝不能在A股市场之外再建一个C股市场，如果这样，会使中国的A股市场雪上加霜，甚至毁灭性的打击，它会抽走A
股市场的资金，降低A股市场的价位中枢，损害流通者的权益，更重要的是，为解决非流通股流通问题设置了障碍，甚至是一个死结，因为这两个市场是无法并轨的。
北京邦和财富研究所所长韩志国说，C股市场就是一个准A股市场，在A股市场下面搞的一个准A股市场。而一个市场有两种股票，肯定是劣币驱逐良币，所以C股市场从场内转到场外对A股市场是致命的威胁。现在又在搞“A＋H”同时上市，对中国股市来讲是外有压迫内有排挤，A股市场很难支撑。
中央财经大学证券期货研究所所长贺强对韩的看法表示认同，他说贯彻“国九条”不能从自己部门的利益出发（指证交所和产权交易所办理C股转让的利益之争）。C股的推出是使股权分置变为了市场分置，投资者分置，资金分置，它会严重影响我们A股市场的健康发展，从而使股权问题更加复杂化。
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