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□魏运亨
2004年，证券市场积累多年的问题和风险不断释放。岁末年初，沪深两市持续低迷，股价跌破面值的“毛股”也首度亮相。很多中小股民想不明白：中国经济一路高歌，为何证券业却成了老牛破车？
专家学者分析指出，证券市场违规违法成本过低，闯祸者众，受诛者寡，制度缺陷有时使胆大妄为者反而得到实惠，这种养痈遗患的局面不能再继续下去了。
据不完全统计，2004年，被托管或“触雷倒下”的证券公司数量之多令人瞠目。开年伊始，昔日龙头老大的南方证券就被中国证监会和深圳市政府实施行政托管；此后，大名鼎鼎的“德隆系”坍台，德恒证券、恒信证券和中富证券被托管；
接着，汉唐证券凋零陨落；10月中旬，老牌券商———闽发证券被托管；几天后，由多家地方券商组成的辽宁证券也被托管。岁末之际，资本大鳄“鸿仪系”又坍塌了。券商问题多，境内外上市公司新闻也不少：一向是绩优蓝筹股的伊利股份，包括董事长郑俊怀在内的数名高管涉嫌挪用巨额公款被拘捕；四川长虹也披露出数十亿巨亏信息；而创维数码、中国航油等海外上市公司也屡有“麻烦”。
令人惊奇的是，这些公司的违规违法并不是由于“失误”或“不知”，为数不少的公司属于明知故犯，甚至是含笑以赴越“雷池”。在这些公司坍台的同时，留下巨大资金黑洞。据业内人士披露，仅“德隆系”涉案资金可能就高达220亿元；辽宁证券的“窟窿”大约有40亿元；闽发证券的机构债权人高达219家，金额近100亿元之巨，牵扯到20多家上市公司。数据显示，全国券商违规操作的委托理财大约在1000亿元。另据上交所网站披露，仅2003年以来，就有至少10名上市公司高管外逃，卷走的资金或造成的资金黑洞近百亿元。
辽宁社科院财政金融研究所所长张献和认为，市场经济的发展需要法制，这已成为社会的共识。但在中国的证券业“公堂”上，独独缺少的就是具有震慑力的“杀威棒”。
有消息表明，上交所近几年来对违规上市公司及其高管作出的公开谴责达477人(次)之多，深交所也对54名上市公司独立董事予以了处分，但这种道德层面的惩治根本震慑不了违规违法人员。作为最高监管机构的中国证监会，对上市公司及其管理层也鲜有有效的惩戒手段。去年下半年因“虚假陈述”和“虚增利润”而分别受到处罚的ST啤酒花和原民族化工两位董事长，不过是每人罚款30万元，这对他们非法获得的利益来说，不过是九牛一毛！
更让股民难以理解的是，像ST达曼这样的公司，至今没有公布2004年上半年及第三季度报告，在披露自查资产负债情况时竟强调“公司董事会、监事会及经营层不能保证财务情况的公允性。”有股民诘问：假如一个出租车司机告诉警察他不能保证驾驶证是不是真的，交通警还能让他继续开车吗？
同样是对待违法违规，发达国家的“棍子”要硬得多、狠得多。美国最大的证券经纪公司———美林集团，因为向投资者发布了与美林投资银行业务客户有关的过于乐观的报告，就被法院罚款1亿美元，而且还面临监管部门调查和巨额民事赔偿。
更要命的是，由于种种复杂原因，有时候举起的“棍子”不知打哪个“屁股”，最后只能不了了之。
据沈阳大学潘思副教授介绍，在发达国家，由于实行严厉的“深口袋”制度，使得上市公司一旦违规违法就必然身败名裂，倾家荡产。在美国金融市场200多年的历史上，至今还没有一家大型金融服务公司在受到刑事起诉后能继续生存。在震惊全球的美国“安然公司”丑闻案中，曾为全球500强的安然公司破产了；名噪一时的排名世界前五的安达信树倒猢狲散；涉嫌替安然公司掩盖债务的JP摩根公司和花旗集团分别向美国证券交易委员会支付巨额资金，以图了结官方调查。
体制不完善、机制不创新、法制不保障，再好的用心未必有好报，弄不好会造成“漠视风险———国家埋单———再生风险”的恶性循环。
资本市场要走科学的可持续发展的道路，就必须创建良性的股市生态。而要创建良性的股市生态，就必须提高违规违法者的成本。通过建立完善的制度，通过政府主管、监管部门的共同努力，让证券业的经营者不敢破坏规则。这不是一件容易的事情，但这是逾越不了的必然之路。
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