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新年伊始，债券市场开门红，上证国债指数(资讯 行情 论坛)连收6根阳线，创出了近9个月来的新高，这与股票市场的低迷走势形成鲜明对比。
具体品种方面，29只现券几乎全部上涨，其中剩余期限5至7年的中期品种涨幅较大，大多接近1%，2至5年的短期品种涨幅略小，多在0.2%至0.5%之间。
导致债市大幅反弹的原因主要有以下几方面：首先，从资金面来看，尽管央行在新年第一周净回笼380亿元货币，但3个月期中标利率却下降了8个BP，反映出市场资金面相当宽松。其次，央行工作会议传出消息：2005年M2增长15%，新增贷款2.5万亿元，表明管理层为了保证宏观经济稳定增长，2005年执行的货币政策会比2004年宽松。再次，虽然还没公布2004年12月份经济数据，但机构通过测算，物价同比涨幅应该继续回落，同时，市场普遍预计2005年经济增速放缓，通胀压力减轻，这也有利于债券市场中线走好。
但是，从成交量分析，国债市场较年前大幅萎缩，表明从股市撤出的资金介入债市的可能性较小，而且债市的主力也未大举建仓，主要由于去年末至今国债市场已经累计涨幅较大，市场心态渐趋谨慎，追涨意愿不足，投资者近期也应保持观望。
政策面，今年管理层关于国债回购的新规则即将出台，国债市场的系统性风险大幅降低，有利于国债市场平稳运行。另外，近期证监会主席尚福林表示将允许商业银行进入交易所国债市场，这不仅是对国债市场的利好，而且也将大幅增加股票市场的资金供应，有利于日后股票市场企稳反弹。
宏源证券 杨浩波
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