2004年首份年报出炉 年报第一股存两大悬疑

　　2004年首份年报出炉

　　恒丰纸业每股收益0.53元，拟10派1元

　　【本报讯】2004年上市公司首份年报今天出炉。恒丰纸业(600356)(资讯 行情 论坛)向投资者交出了一份让人亮丽的答卷：2004年度该公司实现主营业务收入5.66亿元，同比增 长12.51%；实现净利润7458万元，同比增长6.99%；每股收益0.53元，同比增长6%。公司还推出了10派1元(含税)的分配预案。

　　恒丰纸业增长强劲

　　年报显示，恒丰纸业在报告期内的业绩增长主要来源于两方面动力：一是12000吨的特种薄页纸在2004年产生效益。二是公司市场占有率的提升。

　　在业绩增长的同时，财务状况也继续保持着健康发展的趋势，不过，公司的盈利能力有所下降，净利润在主营业务收入增长12.51%的前提下，仅仅增长了6.99%，其原因可能是公司年报所称的纸浆等原料成本在2004年大幅提升所致，同时也与公司长期负债的增长有着一定关系，该数据由上年的1.95亿元增至报告期末的3.16亿元。

　　而正是长期负债的增长，让我们看到了公司增长的可持续性，因为长期负债的增长伴随着在建工程的增长，而在建工程之一的5000吨特种纸斜网纸机技术在报告期内已投入1.92亿元，有望在2005年初完工投产，这意味着公司在2005年将拥有新的利润增长点，因为此项目主要产品为高透气度滤嘴特纸，其毛利率有望达到50%以上。值得注意的是，此项目也是公司增发6000万A股的募集资金项目之一。

　　年报第一股两大悬疑

　　分析历史上的“年报第一股”，我们发现两个有意思的现象：一是年报第一股往往与再融资相伴随。由于“年报第一股”极能吸引市场眼球，部分意图再融资的上市公司一般愿意挤年报披露的第一班车，至少可以混个脸熟，并节省相关的宣传费用。这种猜测也得到了市场的佐证，自2000年以来，凡是第一家公布年报的上市公司均会在年内完成再融资，比如2000年报第一股振新股份(现在的四环生物(资讯 行情 论坛))，2001年年报第一股模塑科技(资讯 行情 论坛)，2002年年报第一股韶钢松山(资讯 行情 论坛)，2003年年报第一股峨眉山(资讯 行情 论坛)，均是如此。由此不妨揣测，2004年年报第一股恒丰纸业很可能会在2005年实现增发6000万A股的长期夙愿。

　　二是“年报第一股”往往与市场热点合拍。比如说首家发布2002年年报的韶钢松山预示了2003年的钢铁股行情，首家发布2003年年报的峨眉山正好赶上了消费升级。由此预计，恒丰纸业所代表的造纸板块很有可能在2005年也走出一波行情。

　　如何把握年报行情

　　从今日起，上市公司的年报披露将次第展开。投资者该如何把握本次行情呢？从历来的年报行情来看，可分两个阶段：一为年报行情的业绩预期阶段。此阶段的特征主要在于把握年报业绩的变化，即寻找那些价格低于价值的低估品种，这在今年年报中体现得可能更加明显，因为在近期市场极度低迷，不少个股出现了恐慌性下跌，从而产生了股价过分偏离内在价值所带来的投资机会。当然，此阶段也包含着市场对上市公司年报披露的分红方案的预期。

　　二为年报行情的挖掘阶段。此阶段的主要特征是从上市公司年报信息挖掘出公司持续增长的个股，也可称为“后年报行情”。在此阶段，投资者主要是对年报信息进行深加工，从中找出那些业绩持续增长的个股或者从年报信息中找出能够在半年报业绩大幅增长的个股，投资者可以重点关注年报信息中的管理层讨论以及募集资金投入项目等内容。

(江苏天鼎 秦洪)