非流通股交易迷雾 能否将先在富豪间实现全流通

　　全流通补偿预期落空？未来将先在富豪间实现全流通？向全流通迈出的一小步？

　　-本刊记者 凌嘉

　　“C股市场”正式诞生?

　　熬过2004年熊市的投资者本周迎来了2005年新年，然而等待投资者的不是“开门红”，而是“开门绿”。

　　1月4日，2005年的首个交易日，上证指数(资讯 行情 论坛)跳空低开，全天大跌24点，并创出6年以来的新低。对于市场恐慌的原因，分析人士一致认为与当日深交所公布的《上市公司非流通股转让实施细则》(下简称《细则》)有相当大的关系。根据2004年12月16日发布的《上市公司非流通股转让业务办理规则》(下简称《规则》)规定：上市公司股份转让必须在证券交易所进行，由上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司集中统一办理。严禁进行场外非法股票交易活动。

　　业内人士普遍认为，从上述的政策举措可以看出，证券管理层正在规范过去分散的、充满“暗箱操作”的非流通股转让行为，力图建立统一的非流通股交易的大市场。

　　虽然管理层目前尚未正式给这个非流通股交易市场命名，并且不愿意冠之为“C股市场”，但精明的市场人士还是将其称为“C股市场”，因它存在于A、B股市场之外。

　　第一单赚了30%？

　　虽然《规则》自2005年1月1日起才开始实施，不料，元旦刚过，市场就传出“C股第一单”已经成交的消息。

　　据某媒体报道：“转让方是刚刚以拍卖的方式获得的法人股，此次转让获利超过30%。”虽然周五深交所出来辟谣，称报道与事实不符，但这种传言非流通股交易“获利30%”的财富效应还是显现出来，引无数机构投资者“竞折腰”。

　　据记者了解，已经有证券投资基金公司表示有意设立专门投资“C股市场”的基金，另外，私募基金也在“磨刀霍霍”，准备大举进入风险远小于A股的“C股市场”淘金。

　　全流通补偿预期落空？

　　《规则》甫一出台，国信证券研究所的副所长蒋国云就敏锐地意识到：“这是解决股权分置的一个积极步骤。”

　　在《细则》出台后的1月7日，他告诉《红周刊》记者，《细则》降低了非流通股交易的门槛，将交易规模由不低于上市公司总股本的5%降为不低于1%，且不需要“一对一”的交易，此举极大地提高了非流通股的流动性，非流通股的价格因此可能逐渐上升，在新的市场环境中重新价值发现与定位。

　　蒋国云同时指出：“非流通股的价格在C股市场上抬高之后，原来流通股股东希望以略高于净资产的价格，获得全流通补偿的预期可能要落空。”

　　确如蒋国云所言，由于担心非流通股交易市场的开设导致“全流通的补偿落空”，投资者再次逃离A股，也导致了1259点政策底的不攻自破。

　　向全流通迈出的一小步？

　　其实，中国股市走到今天，已经有越来越多的投资者意识到：股权分置是致命缺陷，解决股权分置已经刻不容缓。在“国九条”中就有重要的一条是：“积极稳妥解决股权分置”。并且在国务院批准成立的落实“国九条”的6个专题工作小组中，有一个小组即是“积极稳妥解决股权分置”小组。

　　既然解决股权分置是一道绕不过去的坎，那么这一天迟早要来。蒋国云认为：“《规则》就是渐进式地走向全流通的一小步。今后两个交易所只要再次提高非流通股的流通速度，比如将最小交易单位由1%下调到1‰，时间间隔由1个月下调到1周，死的就变成活的了，那不就等于全流通了吗？至少，它是在富豪之间实现了全流通。”

　　持类似观点的还有和讯信息首席分析师文国庆。他认为：“C股与A股的价格肯定要接轨，怎么接？C股上升，A股下降。与A股和B股、H股的比价关系一样，吃亏的总是A股。”

　　他继续展望道：“如果等A股的上证综指跌破1000点之后，A、B、C、H股可能就全部接轨了。到那时，全流通与非全流通一个样，补偿与不补偿一个样，大家又站在了同一个起跑线上，一切重新开始。”

　　看来，《规则》也许只是探索全流通的一小步，而在A股市场的大多数投资者眼中，却是有重大意义的一大步。