询价成本不应由散户买单 申购权划分严重失衡

　　元旦过后，首批询价新股即将登场亮相，尽管有消息称传说中的“中石油”、“招商银行(资讯 行情 论坛)”等超级航母股不会在第一批名单中出现，但市场普遍预期，新股闸门的重新开启将使股市雪上加霜。

　　二级市场剧震已经在所难免，新股询价对普通中小投资者来说，并不是件好事。

　　询价成本不应由散户买单

　　毋庸置疑，普通投资者的利益更多体现在二级市场当中，询价机制的确能够促使新股定位实现国际接轨，而估值体系的重新定位势必将打破二级市场原有价值体系，股市经历了3年的大熊市，普通股民手中原来已经深度被套的股票可能再度面临重心下移。

　　去年下半年推出的深圳中小企业板块就是个最好的例子，有业内专家认为，随着新股询价的实施，机构将为中小企业板股票进行估值，目前挂牌交易的38只中小板股票的定位势必下移，持有中小板股票的流通股股东可能面临巨大投资损失。

　　改革新股发行机制对证券市场的长远发展无疑具有进步意义，但是，改革所付出的代价确实牺牲了二级市场现有股东的利益，而新股定价的参与者，也就是机构投资者(尤其是新基金)却可以分享合理新股定位带来的投资收益。

　　询价制度势必引发二级市场的剧烈震荡，随之而来的市值缩水应视为改革所付出的必要成本，在没有任何补偿措施的背景下，将改革成本通通转嫁流通股股东承担，显然有失公允。

　　申购权划分严重失衡

　　证监会发布的《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》规定，不超过20%或50%的发行数量向询价对象配售。按照有关专家的解释，此举目的在于约束机构投资者的报价行为，防止报价的随意性，使询价结果更加合理。

　　从A股市场14年的发展历史来看，新股历来都被视为投资金矿，除非在股市极端低迷的条件下，新股有可能跌破发行价，通常情况下新股都能给申购资金带来满意的回报率。新股询价实施后，接近一半的股份将由机构包销，等于给了机构一个稳赚不赔的聚宝盆。

　　以往，为了扶持基金业的发展，管理层一度决定将部分新股直接转给基金实施配售，而这部分利润的构成至今仍然是基金业绩的重要组成部分。如今，参与询价的机构同样获得了大比例配售权，显然盈利的天平在向机构倾斜。

　　普通投资者一方面承担了定价体系变革给二级市场带来的巨大风险，另一方面也丧失了部分新股申购权，这样的买卖对机构显然更为划算。

　　如果说C股放开对A股的冲击仍然停留在理论阶段，那么新股询价对二级市场的影响已经有了深刻体现！

　　对于制度变迁带来的巨大冲击，千万普通股东恐怕只能默默承受。

　　商报记者 李壮