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-主持人 凌嘉 -嘉宾 姚诚 韩慎之
主持人：2005年的第一个交易周上证指数(资讯 行情 论坛)创下6年来的新底，这是一个不同寻常的历史事件，它在技术上说明了什么？
姚诚：本周股指在利淡消息的作用之下，开盘即跳空大跌，有效突破1280点向下运
行。按照箱体理论1280点一线被有效击穿之后，股指将进入下一个箱体运行。从沪市长期图表观察，1997-1999年的底部有效支撑在1080点一线，前轮牛市升幅的0.618回撤位也刚好及此，[2245-(2245-325)×0.618]≈1059，此点将成为后市股指的箱底有效支撑，并终将成为结束本轮熊市调整的极限位。
从上证指数叠加布林(周线)通道显示，历年来股指均在布林通道下轨处获得支撑而产生大幅反弹，目前下轨位于1178点并以每周约6点的速率上移，运行两周后达到1190点附近(见图)。
韩慎之：2005年元旦后第一个交易日，沪深两市在石化、汽车板块强力沽空下，出现暴跌，沪市创下6年来的新低1238点，盘中恐慌性抛盘不时涌现，令人扼腕。从技术意义上说，否认了1259点做为转折点的存在，表明市场仍处在由2245点开始的长期下跌循环中，截止到本月，熊市延续了44个月，10%的股票跌破净资产，还无法引发强大的主动性买盘，还没有出现令人鼓舞的迹象，让人对中国股市的将来备感担忧。
主持人：1月4日市场的大跌据说是因为《上市公司非流通股转让实施细则》的出台，这个政策真有这么大的杀伤力吗？还是市场的心态如“惊弓之鸟”？
姚诚：随着非流通股转让市场的建立，全流通的总体政策的出台应该为期不远了。由于非流通股价格低，其转让变现必然会对流通股市场形成巨大的冲击。届时，一家公司的股票出现两个市场价格，流通市场的股价即使从原先的20元跌到6元看来仍属偏高，因非流通股市场的股价仍大多以净资产价格进行交易。价格低的当然有人买，价格还有上涨空间。当两个市场的价格接近了，从技术上解决流通股的“含权”利益已经没有可能。
韩慎之：全流通一直悬而未决，政策没有个明确的说法，自然会引发向不好的方面想，利空更多的是表现在心理上。从市场运行规律来说，上升永远让空仓的人发慌，下跌总是让持股的人发慌，害怕更大的亏损，选择避险性的套现。所以创新低的走势，在下跌延续了一段时间后，市场会失去理性，犹如“惊弓之鸟”。
主持人：基金在本周大肆减持石化股、汽车股，说明他们看淡今年上半年的产业经济，那么中小投资者应该对即将到来的“寒冬”做何准备？
姚诚：基金重仓持有的股票都经历了两年之久的创新高上升周期，正处行业景气周期的峰位下移阶段，股价仍属不低，很难想像在当前的宏观调控的背景下能再度大幅攀升。在无新的做多目标出现的情况下，股市的上升动力就令人怀疑了。
当市场出现系统性的下跌，没有哪个板块能独善其身，我们选择的只能是观望。当市场跌至历史上重要的支撑位，或超跌十分严重使市场的功能发生絮乱导致政策强力干预的时候，可根据风险和收益的比率决定参与，并严格遵守操作原则，该退出时要毫不犹豫。不与市场趋势对抗，在观望的同时保持特别的警觉，保存好实力，去捕捉即将到来的市场机遇。
韩慎之：投资基金持续的减持和做空，继石化、汽车、钢铁板块后，抛售已扩散到金融、能源、电力、有色金属等板块，现在市场对基金重仓持有的股票，普遍不放心，纷纷用脚投票，本周这类股票普遍大跌就是明证。这种集中性下跌，也许不是基金们主动性减仓，而是普通投资者持股信心丧失后的选择。
基金们认为95%的股票没有投资价值，不值得持有，由于这些股票缺乏利益集团的支撑，绵绵阴跌后回归到净资产附近，市场价值重心大幅下降，唯独基金重仓股市净率还较高，即便这些股票都有丰厚的每股盈利，企业经营也符合规范，但投资者仍选择抛售，这里面的道理值得深思！机构和广大的投资者是鱼和水的关系，违背民心谁又能独善其身？指望5%的股票犹如常青树般的维持市值，无疑是梦想。
中小投资者在股市中遭受了太多的亏损，现在说什么都没有太多的意义，只能说一声：保重！
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