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最近关于一级半市场的炒做有逐步升温的迹象，加上夸大的宣传，极大的误导了投资者。对于其中的风险和可能的赚钱机会在这里有必要给大家分析以下：
依据证券法和公司法，股票转让必须在合法的场所进行。不具备证券经营资格的中介机构或个人向投资者推销非上市公司股票是非法行为，而且我们国家对于一级半市场的态度是十分明确的：未经国务院证券监管部门核准，擅自向社会公众公开发行股票(权)的；在
国家指定的交易场所以外，或以欺诈手段，向社会公众转让股票(权)的；非法代理未上市公司股票(权)的行为是违法的。因参与非法金融业务活动受到的损失，由参与者自行承担。同样我们国家对内部职工股(公司上市后)也有明确的规定：中国证监会2003年12月新修订的《股票发行审核标准备忘录第11号———关于定向募集公司申请公开发行股票有关问题的审核要求》(以下简称11号备忘录)。根据11号备忘录：1993年7月1日至1994年6月19日期间批准发行的内部职工股，其中不超过公司总股本2.5%的部分，可依据有关规定，从新股发行之日起满3年后上市流通；超出规定比例的其余部分由现有股东继续持有，暂不上市流通。而且也是这么执行的，科达股份(资讯 行情 论坛)、武汉健民(资讯 行情 论坛)，尤其是不流通的部分不能转让，只能无限期的等待下去。另外，拟上市公司的发起人不能超过50人。
对照上面的分析，投资一级半市场的风险已经一目了然了。现在我们姑且认为现在的一级半市场交易都是合法的，那么真的能够获得暴利吗？未必，理由如下获利的前提是公司必须要上市，只有上市了，才有“可能”谈到获利。目前的宣传口径基本一致：都是某某公司能在某某时间上市，仿佛证监会就是他控制的一样，大家都知道像中国银行、中国石油这样的企业要想上市都没那么容易，何况那些一级半的企业呢(多数规模都比较小，竞争力不强)；再退一步，没有骗你，确实上市了，就一定能赚到钱吗？也未必。目前一级半市场流通的股票有两种(据我所知多为自然人股)：自然人股(发起人股)和内部职工股，而咨询机构往往将二者混淆为内部职工股。从最近带有职工股的科达股份上市的案例来看，只能执行11号备忘录，占总股本的2.5%的部分可以在上市满3年后流通，期于部分只能无限期等待，这还仅限于1994年6月19日前批准发行的，而之后发行的，要想上市必须先解决掉内部职工股的问题，而对于自然人股(发起人股)就只能看政策了，如果延续现在的政策，多少年后都不会流通，就算有赢利，也只是纸上财富，只能冀望全流通尽快实施。在我们做了诸多假设的前提下，投资者获利的可能性都微乎其微，其中的风险不说自明。
亚洲证券 金志明
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