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近期股市不断走低，而做空力量主要来自于基金老的重仓股不断破位下行：齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、煤气化(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、铜都铜业(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)等等。这些股票基本上都可归属于过去两年“价值投资理念”的个股。与此形成鲜明对比，ST板块、科技股、题材股等并无多大投资价值的个股在市场中不断活跃，让众多投资者迷惑不解。
价值投资难兴于市
从2003年以来，以基金为首的市场绝对主力，高举价值投资旗帜，重仓钢铁、石化、电力、银行、有色金属、煤炭等蓝筹股板块，在经过两年的运作之后，如今这些板块的个股基本上全面走向没落。取而代之的则是科技、ST、题材类投机性板块或个股的兴起。虽然目前市场对此议论纷纷：有从运作资金性质来划分———基金VS私募资金；有从基本面划分的：宏观调控促使周期性行业个股走低，而科技、重组类个股未来具有想象空间；有从市场面临大扩容：超级大盘股将争先发行上市，这促使了目前已上市的大盘蓝筹股价格回归，而科技、题材类个股受此影响较小等。
股权分置是根源
按照价值投资理念，目前股票的内在价值是未来多年收益的现值，只有股价低于其内在价值时，这只股票才有投资价值。如果按照这一角度来看待钢铁、石化、煤炭、电力等等这类蓝筹股，目前这类股票的市盈率都比国际股市同类个股的市盈率要低，按理说，具有较高的投资价值。但为何以基金为首的市场绝对主力还要拼命出逃呢？
事实上，其根结就是股权分置所造成的。由于存在着三分之二的非流通股，流通股的价格基本上与上市公司的大股东没有关系。即使该股价跌至净资产以下，由于上市公司大股东持有的股票无法流通，造成收购兼并行为无法在市场中真正实现，从而使得大股东的地位依然不变。如是因业绩上升而导致股价大涨了，这时大股东就顺势抛出再融资方案。股市里的这种缺陷，使得上市公司管理层不是思考如何以优异业绩回报中小投资者，而是如何使大股东的利益最大化。
有人说，如今证监会不是出台了三年不分红的不得再融资的规定吗？但目前众多投资者都已认识到，这条规定仍然对中小投资者是不公平的，因为分红对流通股股东和非流通股股东的收益率是不一样的。因此，目前市场上流行这样一种观点：与其投资蓝筹股挨上市公司再融资的飞刀，不如把钱留在市场中，继续玩击鼓传花的游戏。记者孙强
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