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德鼎投资
从1990年以来，我国的证券发行方式经历了“额度管理”、“指标管理”、“通道制”、“保荐制”四个阶段。
1993年至1995年“额度管理”阶段国务院证券管理部门预先确定总额度，然后根据各
个省级行政区域和行业的需要进行分配，省级再根据额度来选择相应的股票发行企业。这一阶段累计确定了105亿股发行额度。分两次下达，1993年下达50亿股、1995年下达55亿股，两阶段共有200多家企业发行，筹资400多亿元。
1996-2000年“指标管理”阶段实行“总量控制，限报家数”，由国务院证券管理部门确定在一定时期内应发行上市的企业家数，然后向省级政府和行业管理部门下达股票发行家数指标，省级政府或行业管理部门在上述指标内推荐预选企业，证券主管部门对符合条件的预选企业同意其上报发行股票正式申报材料并审核。1996、1997年分别确定了150亿股和300亿股的发行量。这一阶段共有700多家企业发行，筹资4000多亿元。1999年7月1日《证券法》规定，“国务院证券管理机构依照法定条件负责核准股票发行申请”。“核准制”诞生，不过，虽然不再确定发行指标，但1997年指标的有效性一直持续到2001年。
2001-2004年“通道制”阶段2001年3月开始实行核准制下的“通道制”，也就是向各综合类券商下达可推荐拟公开发行股票的企业家数。只要具有主承销商资格，就可获得2至9个通道，具体的通道数以2000年该主承销商所承销的项目数为基准，新的综合类券商有2个通道数。主承销商的通道数也就是其可申报的拟公开发行股票的企业家数。这一阶段共有200多家企业筹资2000多亿元。通道制改变了过去指标管理、额度管理的状况，并让主承销商在一定程度上承担股票发行的风险。
2004年2月以后“保荐制”阶段即保荐代表人制度。保荐制的主体由保荐人和保荐机构两部分组成，满足一定条件和资格的人可担任企业发行股票的保荐人。凡具有两个以上保荐人的证券公司（或资产管理公司），并具备推荐企业发行上市的资格，就可成为保荐机构。此举管理层希望通过引入保荐人制度，为证券发行把好第一关。不过，保荐制试行后就发生了江苏琼花的“国债丑闻”，一度令保荐人制度蒙羞。
2005年1月，通道制废除，“保荐制”彻底取代“通道制”。
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