|
□吴浪
股市的风险与信心都来源于预期。风险来自于预期的不确定性，不确定性越高，风险越大；信心来自于预期的可实现性，可实现性越高，信心越大。我国股市近几年来出现深幅调整，原因很多，很重要的一条就是政策预期的不确定性太高，投资者失去了信心。
必须承认，我国股市还是具有很浓的政策市色彩。自股市建立以来，政策就一直左右着股市的运行，政策的多变性造成了股市的大幅震荡。股市政策的不确定性主要归咎于下面几个原因。
政出多门，各自为政。目前可以对股市指手画脚、对上市公司发号施令的部门包括证监会、银监会、人民银行、财政部、国资委、发改委等等。但是这些部门在制定相关政策时往往是公说公有理，婆说婆有理。例如国有股减持问题，证监会、财政部、国资委各有各的想法和理由，互不相让。作为中国股市最高监管机构的中国证监会在股市重大政策的制定和规划中，缺乏应有的话语权，许多政策的制定要看其他部委的脸色。
政策朝令夕改。笔者十分欣赏的水皮近日发表的《如果尚福林能给市场一个承诺》，水皮对国有股减持和股市行情的分析可谓入木三分。他认为，“如果尚福林能给市场一个承诺，一个5年或者10年，国有股不在二级市场减持全流通的承诺，A股市场就会和H股市场一样走出和国民经济发展态势相符合的新高行情。”所谓承诺，就是政策预期的确定性，就是政府的诚信。如果政策预期不确定，朝令夕改，投资者成为惊弓之鸟，信心全无，哪里还有股市的持续健康稳定发展？
政策制定缺乏长远规划。我国股市的发展有十四年了，在“国九条”出台之前，没见到任何一部关于股市的五年发展纲要或十年发展计划。股市要得到长期稳定地发展，必须建立中长期规划制度。
政策缺乏稳定性和连续性。在短短十几年里，证监会(包括之前的证券委)已经换了五位主席，平均每3年换一位，政策的稳定性和连续性无法得到保证。
要想重振股市，重新树立投资者信心，必须让投资者形成稳定的政策预期。针对上面提到的问题，可以考虑采取以下措施。
一是设立国家证券委。作为股市政策制定和实施的权威机构，证券委主任应由国务院分管金融的副总理兼任，委员可由相关部委的负责人、经济学家、券商代表、基金代表、上市公司代表、中小投资者代表等出任，并建立复议机制、监督机制，最终形成政策的合力，以避免政策失效、政策打架和政策扭曲。
二是制定符合中国国情的资本市场五年或十年发展纲要。发展纲要将成为中国股市未来十年的发展纲领和行动指南，其主要内容应包括但不限于我国股市10年内达到的目标、计划解决的问题以及有可能出台的相关政策等等。
三是制定和出台解决股权分置问题的时间表和实施细则。在出台时间表前，证券监管机构要全面征求各方面特别是中小投资者的意见，最好用网络投票的方法对解决方案进行表决。笔者主张，在未来10年，股权分置问题搁置不谈。
最后，证券监管机构应该相对独立，直接对人大负责。证券监管机构行政长官的任期应适当延长，可以不受政府换届的影响，最长为12年，最短不少于4年，以保持政策的连续性和稳定性。
只有让投资者对股市政策形成稳定的良好的预期，才能提高投资者的信心，振兴股市。
| 
