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随着新年钟声的敲响，股市也告别了令人尴尬的2004年。
2004年留给中国证券界的是一连串的思考：政策极力唱好，股市却节节下跌；基金快速扩容，股价却反向运行；上市公司整体业绩稳健增长，而二级市场股价却背道而驰。
归纳起来上述种种怪现象可总结为宏观面与市场面的背离，尽管宏观生存环境的确呈
现向好的趋势，微观层面上，二级市场却没能对宏观条件的改善做出积极反应。
2005年，政策与市场相背离的局面可能有所转变。
政策倾向二级市场
种种迹象显示，提振股票二级市场已经受到了监管层的充分重视，在日前召开的一次高级峰会上，三位证监会前主席均联袂表态要促进股市向好，使股市尽快走出熊市泥潭。学术界也对股市疲软给资本市场带来的危害有深刻的认识，首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏表示，目前股市的价值发现和增值功能更是惨不忍睹，在股市中赔钱的人已从八成达到了九成，让投资人分享股市发展的成果几乎成了一句空话。
从去年实施的多项政策来看，保护中小投资者利益已经被提到了空前的高度，从实施分类表决机制到上市公司以股权抵债的登场，以至于上市公司强制分红政策的实行。可以说上述政策的实施，对促进资本市场的长期健康发展无疑具有进步意义，但这些政策总的来看偏向于宏观面，而对股票二级市场的微观面变化影响有限。
分析人士认为，保护投资者利益应从两方面考虑，首先是净化市场环境使普通投资者享受与机构一样的待遇；其次，投资者的利益体现在股票二级市场的变动当中，持续低迷走熊的股市显然不能带来财富增值。
所以，如何有效的提振二级市场，有可能成为2005年政策调控的重心之一。首先，要调控好扩容与市场承受力之间的关系；其次，要大力促进合规资金的入市；再次，净化市场环境，避免突发性事件对市场造成过度冲击。
可入市资金有望消化扩容压力
2004年A股市场扩容骤然提速让投资者绷紧了神经。数据显示，截至2004年11月A股市场IPO、增发、配股及可转债等融资金额合计约773亿元，其中包括中小企业板新发行的38只新股，也包括武钢股份、中国联通推出的重磅再融资计划。投资者更是“谈融色变”，6月中小板的推出导致了A股市场的大幅下挫，宝钢股份280亿配股方案一经亮相市场就做出消极反应。
国务院发展研究中心金融研究所预计，2005年A股市场大盘股发行数量众多，融资规模庞大，发行节奏密集，综合考虑IPO和再融资，预计融资金额将达到1100亿元！那么在大扩容背景下，二级市场是否会再度陷入僵局呢？三元顾问测算，2005年两市可入市资金总量约3250亿元，这部分资金应该可以消化新股发行的压力。
从今年几大“重头”待发股票来看，中石油无疑最具吸引力，由于近几年中石油保持快速攀升，很多机构投资者都对中石油的A股着陆计划报乐观预期，甚至预测中石油可能带动内地石化板块再度走强。而有意两地同时上市的“交通银行”据传可能采用超低价发行，则可能对银行板块构成极大压力。
总的来看，在资金面与融资面双向扩容的背景下，资金扩容应该可以消化新股发行压力，如果新股质地突出则可能引发机构的购买热情，进而推动二级市场活跃向好。
权威机构谨慎看好
尽管2005年股市的潜在融资规模庞大，但权威机构对全年行情表示谨慎乐观。资料显示，国泰君安认为2005年将是2003年价值投资理念的复辟年；海通证券认为，股市在市场化进程中，逐步走出低谷，市场运行区间大致1250至1700点；银河证券则认为，股市将呈现筑底特征，运行区间大致在1300至1600点；华夏证券认为，股价结构调整将出现双向的变动，运行区间可能在1250至1650点。
综合多家券商的看法，目前A股市场1250点区域可能为2005年A股市场运行的箱体下沿，而2004年上证指数收盘报1264点距离该点位只有一步只遥，2005年股市继续大幅下挫的概率已经大大降低。同时很多券商都表示，国九条在2005年将进入逐步落实阶段，围绕促进资本市场健康发展这个核心，股票二级市场也将迎来复苏的机遇。
2004年，股市留给投资者最大的遗憾莫过于二级市场的持续低迷，有理由相信2005年在宏观环境继续改进的基础上，政策面有望向微观面推进，而充分激活二级市场也就成了必然。
商报记者 李壮
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