新低迎新年 凛冽寒风中展望2005年的春天

　　2004年，上证综指及深圳综指最终都收在了几乎是五年来的最低点位，2004年股市的年线是一根带着长长上影的光脚阴线，也是近年来最难看的一根年线。

　　2004年末的最后几天，股指走势非常具有戏剧色彩，一直就在1259点上方游离，随时存在着向下破位创出新低的可能，但是最终勉强收在了1259点的上方，12月31日实际上市场成交均价已经运行到新低点，但是指数还是顽强地收在1266点，看来市场的主流机构并不想 将破位的标志留在2004年。

　　今天，股市将在一个新年里重新开盘，等待这个市场的将是什么样的局面？

　　-以一个新低迎来新的一年

　　2004年最后一段时间，股指随时都有创出新低的可能，但最终将这个悬念留到了2005年。不考虑市场外的因素，以现在的走势趋势来看，击破1259点创出新低几乎不可避免。

　　从2004年收盘到2005年开盘，虽然只有短短三天的时间，但这三天时间内政策的变化却远远超过以往任何一段假期。我们现在所知道的就有新股发行的恢复以及询价制度的实行、非流通股的集中转让规则实施以及券商账户分类管理等，以及我们现在还不清楚，但是市场一直在猜测的印花税的调整、若干新的机构资金入市等。

　　这些政策变化不论是哪一条，哪怕是单独推出一条，都有可能引起股指比较明显的盘中波动。然而这一系列组合拳打出之后，有利空也有利好，不可避免地引起股指产生较剧烈的盘中震荡。2004年的收盘点位离新低是如此之近，一个幅度稍大的盘中震荡就会引起股指的向下击穿。

　　而股指盘中形成向下击穿之后，短期内会引起心理面的连锁反应，冲击可能在一定范围内扩散，股指下行的趋势也不可能会立即止步。很多人对一个问题感兴趣：那就是如果市场创出新低，那么下一个支撑位在哪里？

　　这个点位很难回答，因为没有历史数据可以参照，如果纯粹从技术角度做一个粗糙的预测的话，支撑点位可能在1180至1227点区域。

　　-市场将经历相对动荡的阵痛期

　　其实，一定要纠缠指数点位的意义并不是很大，因为从2004年12月31日的盘中走势来看，上海市场的成交均价已经创出了新低。2005年行情从一个新低点起步，象征着在不断自我否定中继承历史，这种走势也暗合了2005年即将到来的市场改革年的大环境。

　　不论从哪一方面来说，股市最大的问题都是历史遗留问题，修正历史遗留是2005年1月1日之后市场一系列新政的核心。从大方向上来说，近期股市的一系列变革的目的和出发点都是好的，这意味着未来的市场结构性问题虽然仍存在，并不会继续恶化，但是这并不意味着股指会立刻走强。

　　无论是以一种新的方式恢复新股发行或是以一种过渡的手段解决非流通股问题，都会给市场已经脆弱的走势带来短线冲击。辞旧迎新是一个充满希望的过程，也是一个充满阵痛的过程。2005年1月这个重要的时间周期注定是一个阵痛的周期，这个周期里可以去预测的情况包括新低点的出现、市场心态的混乱等。

　　对于投资者来说，这种局面并不是很好把握，我有一个建议：股指不论出现什么样的震荡走势都保持观望状态，观望的重点是市场成交。如果创出新低之后成交量会出现短线波动，小的短线波动不必理会，一直等到如果再出现一次类似“9.14”初期那样成交量稳定的连续放大，可以介入做波段行情。

　　-局部行情可以期待

　　为什么要从观察成交而非观察政策的角度决定下一个局部行情的操作呢？原因很简单，成交可以跟踪，政策变化很难事前预测。

　　2005年股市新政大部分内容都是从证券市场长期发展的角度考虑的，短线影响很难明确判断。但是有一点可以肯定，恢复新股发行一定会对市场的短线转折产生重大影响。这也许是在2005年之初需要等待的一个大事件。

　　这里有两个假设：第一个假设是市场的破位已经出现，股指处于崩溃的边缘。第二个假设新股发行需要恢复，有重要的大盘股需要上市融资。在这种情况下就有了自上而下启动局部行情的客观需求。以今天政策调控的力量，扭转整个趋势恐怕力所难及，但是在局部时间、局部范围内启动一个局部行情还是有很大可能的。

　　所以对后市行情的变化预测可能是戏剧性的：创出新低———引发震荡———继续向下破位———新股上市———类似联通、长江电力之类某只重要的新股上市———短线最后一个冲击———局部行情启动。从时间周期上来看，局部行情的启动从春节之后开始是个不错的选择。

　　-2005年股市远景展望

　　上述的预测都是围绕着2005年初到春节期间展开的，目前的市场做太长周期的预测比较困难，但是2005年市场大的环境也有可以确定的部分。

　　首先，可以确定信息披露工作的进展会比以往任何时候都更大。2004年上市公司一系列危机事件出现后，市场能够做出最直接的反应首先就是提高信息披露的质量。信息披露工作的加强有可能使若干上市公司存在的问题暴露更多，使市场短期内不确定的非系统性风险加大，但这有利于降低整个市场未来的非系统性风险。

　　其次，2005年是中国加入世贸组织后最关键的一年，即将面临着金融行业的开放，国有商业银行的改革在这一年当中必须加快脚步。银行股和其他重要的大盘股将在2005年上市，这恐怕不是以股市意志为转移的。所以在这种情况下市场存在着一种比较辩证的局面：庞大的资金压力对股指走势不利，但是股市真的倒下，改革的目标又无法完成。所以2005年整体行情是波段式的，这种波段很可能围绕着一级市场展开。

　　最后，还要提出一个问题，就是宏观调控政策继续深化对股市有什么影响。2004年的下跌走势出现与宏观调控开始直接相关，其实宏观调控对股市最直接的影响是资金面，资金面分析比较复杂，但是我有一个观点，整个投资市场中的热钱流动有一定的周期性方向。宏观调控并没有完全阻止地产价格在2004年高速上涨，也就是说经济生活中大部分流动资金仍然沉淀于地产，对地产投资的抑制是最有效的资金分流方法，而资金分流最有利的方向就是股市。所以从一个比较大的中线趋势来看，地产市场降温与否与股市的升温与否有直接的联系，这是一个比较简单的判断办法。(北京青年报： 徐胜治)