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现在预测2005年股价指数是涨还是跌过于轻率。在决定股价指数关键因素动向还没有明确之前，我们先要弄清这些关键因素的内容及演变趋势。
首先，房地产市场能否降温关系到股市能否复苏。越来越多的数据表明，尽管有保险资金、社保基金等合规资金可入市，但与民间的广大投资者的资金比显得微不足道。当社会投资群体把剩余资金源源不断投入房地产市场之时，股市再有利多政策，也会失去群众基础
。房地产与股市冰火两重天现象在国际和国内都属少见。从中央到上海地方政府官员最近对房地产市场的态度看，倾向抑制的已经占多数。这种抑制能否使2005年房价出现拐点关系到中国经济会否出现恶性通胀、社会贫富矛盾会否激化的选择。从自然规律看，风水轮流转，任何投资市场都会出现冷热互相转换规律，这是不以人的意志为转移的。
其次，全流通试点能否成功对股市复苏具有重要作用。从目前政策趋势看，2005年股权分置试点可能进入实质阶段。如果试点办法和试点企业真正体现“含权、让利、补偿”的原则，市场投资者信心会有所恢复；反之，股市将全面崩盘；如果将此事无限期拖延，股市会“半死不活”，将在目前价位陷入反弹下跌循环周期，不可能有大牛市行情。
第三，市场扩容速度的透明化和再融资政策的调整。2005年新股恢复发行和上市企业再融资肯定会进行。但问题在于，证监会信息透明度和新闻发言人制度的建设、上市公司增发新股的再融资政策、分类表决制对增发新股企业的制约能否兑现。另外，证监会应当每季公布融资计划规模，对中石油、宝钢、中行、建行及交行的融资及全年融资规模作预先公告，投资者预期明确，市场才会有相对稳定的行情。
金融观察家 顾铭德
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