十大咨询机构展望2005年市场前景

　　山东神光：2005年市场将是重大变革下的新上升周期

　　2005年宏观经济呈四大特征

　　1、 GDP增速依然强劲预计2005年经济增速仍将与2004年持平或略高。

　　2、投资增速下降幅度有限预计2005年社会固定资产投资增速下降幅度有限，不会使经济明显减速。

　　3、消费将成为2005年拉动经济增长的新动力预计2005年社会零售总额的增速有望达到15%，因此2005年消费转旺将成为拉动经济增长的主要动力。

　　4、外贸仍将继续维持高增长

　　根据 WTO相关协议，我国市场开放程度将进一步提高，海外市场对我国产品的开放也将相应提升，加上最近几年巨额的外商投资将转化为生产力，预计明年外贸增速仍将在35%-40%之间。技术预市

　　预计明年1月份大盘将在1247点附近见中期低点，之后震荡上行，期间阻力在1450、1500点和1600点，7月份有望再次摸高1783点，下半年以震荡调整为主，9-10月前后可能出现一定的反弹。重要的时间拐点包括：1月5日、2月10日、4月25日、5月31日、7月7日和9月20日。估值优势行业仅存局部优势消费升级行业取决于垄断程度

　　由于2005年经济运行态势与2004年存在一定差异，周期型行业面临拐点预期，因此投资重点应由周期型行业逐步有所转移，消费升级带来的机遇使得处于充分竞争行业的消费类产品提供者利润率有所提高，因此部分龙头公司优势凸显。在争夺市场的过程中，企业重组，以及来自外资并购的案例将显著增多，部分优势企业在并购重组浪潮中脱颖而出，形成投资机会。

　　北京首放：股指先抑后扬个股更趋活跃

　　利空提前消化，上半年出现阶段低点

　　2005年资金有望大幅增长。根据公开信息推算、统计，2005年社保基金、企业年金、保险资金、证券投资基金以及 Q FII的增量资金总规模为2435亿元，这些资金随时会进入市场，从而遏止下跌空间，促使反弹出现。同时，经过将近四年的大调整，股指已达到了历史低风险区。因此，2005年上半年市场的低点可能成为一个重要底部，并为下半年的上涨奠定基础。不确定因素尚存，单边市行情难现

　　就国民经济发展以及政策导向来看，2005年仍旧存在许多不确定因素，这主要表现在财政政策、货币政策的双稳健预示固定资产投资规模将减少，国民经济运行模式将由高速增长转为平稳增长；为了抑制部分行业投资过热现象，有可能采取进一步宏观调控措施，比如再次加息等。同时，2004年处在酝酿或讨论中的一些重大政策，如新股询价制度、非流通股份转让办法、继续清理规范券商基金等，都会在2005年相继实施，而这些新政策一旦正式实施，势必会影响股指的上涨空间。

　　另外，管理层调控市场的思路和方法正在发生重大变化。管理层更加注重市场制度化建设，更注重从根本上解决阻碍市场健康发展的重大障碍，而这个过程是十分复杂和漫长的，在这个过程中市场难以走出单边上涨行情，更多是通过一定区间的反复震荡来消化制度化建设引发的市场波动，为以后长期牛市夯实基础。

　　基于以上分析，1400点仍旧是2005年市场的平衡点，股指在该点上下300点大箱体运行的态势不会发生根本改变，上半年股指完成探底后有望重新回到1400点以上区间。并购重组可能成为年度最大亮点

　　2005年由于国民经济持续增长、全行业对外开放、消费升级、增量资金明显等因素刺激，能源、港口类股票仍有较好投资机会，并购重组大潮有可能成为年度最大亮点。

　　三元顾问：折翅的鸟，想飞也飞不高

　　2005年行情主要扮演承前启后角色

　　2005年的市场缺乏产生系统性大级别行情的基础，大盘的主要上涨动能来自于充分调整后的技术型大反弹，沪指的运行轨迹呈箱体格局，以1350点为中轴线，以上下200点为震幅展开震荡。2005年的行情主要扮演承前启后角色，一方面延续2004年的结构性调整行情，另一方面为2006年以后的牛市做铺垫。

　　市场的重要特征和机会

　　1、价值发现将由粗放型转变为集约型的发展模式，选股方式将由自上而下转变为自下而上。

　　随着景气行业景气周期的见顶，以及加息周期的开始，2004年中围绕景气行业展开挖掘的运行方式已经终结。价值投资在2005年的主要运作思路将是集约型的，机会主要集中在大行业的细分市场中，可以关注的行业主要有数字电视，尿素行业。基金的选股思路将由2003、2004年的自下而上为主，转变为自下而上，重点在于挖掘优质的上市公司，注重个股的比较价值。

　　2、游资的价格博弈主线值得重视，超跌反弹、概念炒作不可忽视。

　　在沪深的A股市场，目前有两条主线，一条基金为主导的价值投资；另外一条是以游资为代表的价格博弈。2004年的9？15行情以及后续的行情中，游资均扮演着重要的角色，以宁波解放南路为代表的短线机构只是市场中庞大的私募基金的冰山一角，这是一股重要的市场力量。2005年价值投资将步入阶段性的低潮，低价超跌股行情，概念性炒作将是明年市场的一个重要的亮点。香港市场今年对赌场题材的大肆追捧是一个佐证，表明题材炒作在成熟市场也是相当盛行。

　　3、入市背景下的大重组机会、区域性重组值得关注。

　　其一，从战略性的视野来看，证券市场所处的大背景已经转变成中国经济逐渐融入世界，2005、2006年的行情主线将主要围绕这一大背景展开，国际巨头大规模进入中国市场所引发的并购和合作机会将增加。其二，政府主导性下的区域性大重组也在不断升温，各地政府均在积极想办法推进重组，优化资源配置，增强本地的经济实力。振兴东北战略的实施，将大大推动本地企业的重组，深圳和上海的重组则已经进入了加速格局。其三，市场本身的优胜劣汰式重组。对失去融资功能和退市的压力，市场中大批资产质量差的个股有着强烈的重组要求，同时大批实力雄厚的民营企业则有借壳上市的需要。

　　杭州新希望(资讯 行情 论坛)：值得倍加珍惜的2005年

　　指数可能的运行区间

　　我们认为，在新股发行上市之前整个大盘还将处于低迷状态，甚至不排除有创新低的可能，但下跌幅度有限，1200点将是下调极限位。而由于以基金为首的主力受到资金、政策以及市场博弈的影响，行情的演绎将是波段式的。多数基金在面对大盘优质蓝筹股上市的情况下，仓位调整始终会伴随着行情的全过程，因此发动大规模行情的可能性几乎为零，上证指数(资讯 行情 论坛)的最高运行极限有望挑战1600点高点，在这个范围内，指数多数时间在1300点至1550点区间运行，全年有望沿W状即先探低再拉升，之后震荡，然后沿着中期牛市趋势向上运行。

　　战略性建仓将会随着大型优质央企的上市贯穿全年行情，因此2005年是投资者备战以后行情的一个重要起点，应该倍加珍惜。重点行业及上市公司

　　周期性行业的业绩增长只会放缓而不会见顶，另外，主力资金将操作重点转移到消费升级行业的过程是渐进式的，因此我们认为在关注消费升级行业的同时，周期性行业内的重点上市公司也值得留意。操作中坚持立足板块、淡化板块、精选个股的原则，重点关注：1、钢铁行业如宝钢股份(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)等，石化行业如扬子石化(资讯 行情 论坛)等。2、消费升级是今后主力资金逐渐战略转移的重点，汽车板块重点个股如长安汽车(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)。3、纺织板块，重点个股如红豆股份(资讯 行情 论坛)、凯诺科技(资讯 行情 论坛)、江苏纺织、霞客环保(资讯 行情 论坛)。

　　4、商业板块，重点个股如大商股份(资讯 行情 论坛)、百联股份(资讯 行情 论坛)。

　　青岛安信：改革孕育盎然生机

　　市场运行分析

　　综论2005年行情，我们认为在改革年的大宏观背景下，面对诸多不确定性因素，市场先扬后抑总体保持箱体震荡走势可能性较大，以上证指数为例，股指将运行在1250点-1800点区域之间。但需要指明的，如果股权分置问题能够妥善解决、流通A股含权能够真正有效实现，指数上攻2000点的可能也是有可能的。

　　从时间上分析，在基本面仍然坚持宏观调控背景之下，2005年行情将具有典型的政策快牛特征，我们预计在春节前后、国九条出台1周年当口，上证综指有望挑战1750点位置，而本轮行情的起始点很有可能就在2004年12月底、大盘1250点位置，上证综指1250点区域是市场极为重要的支撑区域。2005年投资策略

　　2005年市场投资需深刻抓住市场化改革的基本特征，我们倡导投资中央直属企业的资产选择方案。该类资产必须具备以下特征：1、公司具有国家垄断的行政性资源优势，行业地位超然，大而强是其典型特点，以自上而下划分的定价主导权必将掌控于自身。

　　2、公司经营业绩优良，并且具有可靠的未来业绩增长质地，良好的股利分配政策。

　　3、从策略上来讲，本土定价权需要牢牢掌控在我们的A股市场，因此面临交行、中行、建行的改制上市，中海油可能的海归，我们必须投资那些具有决定定价主导权的优质中央直属企业才能抵御各种风险。

　　广州博信：2005年：向上走，还是向下走

　　市场运行特征

　　我们认为震荡筑底将是2005年中国股市的总体特征，其间的脉冲式上涨行情，将为投资者带来投资获利的机会。明年中国股市向上和向下的空间都将较为有限，保持一种区间的震荡较为正常，2004年市场所形成的1300点政策底依然是十分值得关注的低风险区域，1700点则属于高风险区域，全年股指极有可能在这样的箱体中荡着秋千，逢低买入、逢高卖出的波段操作将成为投资者盈利的基本策略，而全年市场所提供的脉冲上涨行情将是十分值得珍惜的投资机会。投资机会

　　我们认为，2005年中国股票市场的投资机会依然是相当丰富的，新的询价制度下新上市的大盘股，将有望成为2005年中国股市的第一个机会；而人民币升值预期则有可能成为明年最大的投资主题，具有品牌垄断、资源垄断、技术垄断的垄断性行业及上市公司都有望脱颖而出；而外资并购题材则有可能被市场反复挖掘，成为大牛股的摇篮。

　　金美林投资：证券市场的又一春即将来临

　　目前个别股票极具投资价值

　　经过一年的宏观调控，我国经济社会发展的一些薄弱环节得到加强，投资过热现象得到控制。国内经济和国外经济融合的加快，也将为国内经济发展创造了有利条件。在未来5年乃至更长的时间内，中国经济增长的引擎是城市化、工业化及消费升级；同时，在工业化和城市化过程中快速积累起来的社会财富，必然带来消费的繁荣与升级。而二级市场上许多股票的价位只相当于1992年的水平，投资升值空间已经凸现。看好板块

　　首先看好蓝筹股。

　　预计2005年上游产业仍受惠于原材料涨价，资源类的公用事业的增长预期将较为明显。基础设施类的港口运输以及水务、煤气以及农产品(资讯 行情 论坛)供应行业将进入加速增长期；消费概念比如食品饮料、医药、旅游、商业类等股票也蕴藏较大的机会。

　　同时还应密切关注资产重组股、非流通股转让和上市公司强制分红新政策带来的板块机会。

　　武汉新兰德：2005年行情值得期待

　　明年市场将是大发展年

　　首先积极的资本市场政策仍将延续，其次中央经济工作会议提出的确保经济平稳发展的政策，将成为行情发展的基础。另外中央经济工作会议明确提出证券市场发展和稳定的政策基调，显示政府对证券市场的重视程度，因此可以预见2005年证券市场将是一个大发展年。当然，不利的因素也存在，新股询价制度具体实施办法公布后，未来新股发行速度的加快可能会对2005年股市构成最大的压力；其次明年上市公司盈利增长有可能放缓以及中国证券市场顺应WTO承诺，国际化的进程将加快等。但综合来看，我们认为随着利好政策的不断兑现，投资者信心的不断恢复，2005年的行情是值得期待的。关注绩优蓝筹，逢低积极布局历史证明12月份往往是机构资金回笼的主要时期，这也是目前市场徘徊不前的最重要的因素。但我们恰恰认为当前正处于一个战略性建仓时机，目前股票价格的下跌正是中长线资金进行冬播的大好时期，投资者的主要任务就是去选择未来具有潜力的股票，尤其值得关注绩优蓝筹股中的钢铁、能源板块中的个股。近期钢铁、能源等行业个股在底部出现小幅波段运作和集中放量，显示这几个板块在低位有一定的资金注入。钢铁板块的走强本身带有强烈的超跌反弹要求，但是四季度业绩仍将有提升也是其走强的主要因素，同时目前国内钢铁上市公司都是大型钢铁公司，在宏观调控中并没有受到限制，并且大部分钢铁类上市公司都在扩大产量。目前我国钢铁市场基本情况仍是供给小于需求，因此产量扩大会增加上市公司的利润，2005年国内钢铁类上市公司业绩仍然会有所提高。另外考虑到2005年投资依然存在偏快的可能，能源、运输瓶颈制约并未解除，估计能源板块未来业绩仍将走好，这些都可能是基金看好它们的主要因素，因此建议投资者对以上两个板块积极关注。

　　大时代投资：2005：转折年策略年发展年

　　技术：跌宕起伏看大盘明年市场存在创新低的可能，只是下跌空间有限。高点产生的月份以4、5、6这三个月为主，低点可能出现在下半年。核心波动区间在1250-1600点之间。1350点以下是低风险区域。1300点以下是安全区域，1250点以下是高收益区域。

　　策略：三大主题五大机会

　　三大主题包括比较主题、制度主题、博弈主题。比较主题是以国际视野和评判体系来对中国A股市场进行合理估值，筛选中国比较优势的行业及公司。显然，我国在成本、资源垄断、民族品牌、消费市场、特色产业政策等五大领域具有明显的比较优势。制度主题以中国A股市场的制度性变革为前提，选择投资周期性行业的垄断公司、非周期性行业及反周期性行业的龙头公司、财政政策倾向的煤电油运、农业、IT、电子元器件以及医疗、教育等领域的潜力公司、人民币升值受益公司、新股询价制度下可能出现较大机会的新股等。而博弈主题的内涵包括管理层与市场力量的政策博弈，主流资金和非主流资金之间的理念、价值搏弈。

　　五大机会指新股、高送转、重组、科技、新蓝筹(资讯 行情 论坛)。其中，我们非常看好新发行制度下的新股投资机会。新股询价发行方式下，预计年平均申购收益(考虑申购资金的成本和利息等因素)仍可以达到3%~5%；当市场刚从阶段性底部开始上涨时，从一级市场申购收益来说，积极认购小盘股，将获取上市后首日的高溢价；而对于二级市场的新股上市后的操作策略来说，则建议投资者积极买入新股发行市盈率低及总股本和流通股本较大的公司股票，将获取明显的超额利润。高送转个股机会建议关注中小企业板块和次新股，这是每年年报行情中不变的重头戏。重组关注中央企业的特大重组机会，科技关注3G、数字电视带来的机会，而新蓝筹则重点关注旅游、运输物流、商业连锁、乳业、饮料食品、化肥等行业，这些行业竞争力很强的龙头企业和领先企业业绩将会出现较大的提升，在2005年行情中有望脱颖而出。

　　汇正财经：箱体震荡冲高回落

　　2005年的宏观环境分析

　　12月初的中央经济工作会议，已经从八个方面框定了2005年大的经济运行方向。其中控制固定资产投资总规模将延续2004年后半年的总政策。货币政策依然会在资金供需上制约市场的发展。在资金供给相对减少的同时，而新的航母级股票融资将不断涌现，预计明年总体供大于需的矛盾将会更加突出。另外，2005年上市公司整体业绩增长幅度基本不会超过10%，如考虑到加息因素，每股收益有可能出现零增长。并且，明年证券业将呈现出更清晰的优胜劣汰格局。市场运行态势

　　2005年市场还将运行在一个上下500点左右的箱体，而且大盘的重心仍有小幅下移的可能。技术上1700点有较强的阻力，而1250点同样也具有较强的支撑。鉴于大盘运行重心下移的判断，考虑到大盘目前运行的1300点一带，对应的实际股指在1100点附近(减去新股上市首日计入指数后形成的水分)，所以相应大盘会在1170点呈现极强的支撑。投资机会

　　继续看好维持高景气度的煤、电、油、运，以及有色贵金属等瓶颈行业，受到消费扩张的消费和服务行业，人民币升值预期下的航空、造纸等行业，以及与3G牌照发放有关的通讯设备制造行业，政策利好推动下的纺织行业和数字电视行业等。由于部分券商风险的进一步释放，券商重仓股以及基金重仓股将在一定程度上逐渐随大盘走好而转暖。并且，我们应该继续关注价值投资理念仍将处于市场的主导地位，上市公司成长性将受到更多关注，尤其是具有绩优+成长+回报特征的公司股票将更受追捧。