年初见低点惯例将再现 先苦后甜过鸡年

　　从目前的市况来看，预计市场调整行情可能进一步延续至明年1月上旬，期间不排除股指有再度向下考验1259点的可能。但即使股指创出新低，幅度也不会大，在低点停留的时间也会非常短暂，年初低点将成为全年重要底部，股指先跌后涨基本确立，明年1月中旬后的一段时期内，大盘走势将有望逐渐乐观。

　　新规相继实施

　　新政策相继实施，股价结构调整难免。2005年初对市场影响最大的因素恐怕就是新股扩容与非流通股份转让了。由于新的询价制度将于2005年1月1日起正式实施，这意味着新股发行得以恢复。由于新发行的大盘股绝对价格和市盈率可能较以前明显下降，势必会吸引大量资金参与认购，导致场内资金分流严重。同时，也会对现有股票尤其是中小板、次新股等形成较大压力，引发股价结构重新调整，促使整体股价水平下移。非流通股份的转让价格一般会明显低于A股市场价格，势必会导致A股价格重心下移，从而引发股指下跌。

　　加大调控力度

　　宏观调控的滞后性与持续性，降低了相关行业与公司的盈利预期。随着宏观调控政策滞后作用的显现，2005年一季度相关行业和公司的盈利能力将明显下降，一些周期性行业的增长势头将明显减缓甚至大幅下降，这将导致相关股票价格出现调整。同时，2004年下半年一些行业的投资规模和速度强劲反弹，为了巩固宏观调控成果，2005年上半年有可能继续加大调控力度，这将降低相关行业盈利预期，导致股价再次调整。

　　平衡点难打破

　　市场长期平衡点不会轻易打破，底部停留时间不会很长。1996年以来的8年时间内，市场的长期平衡点一直维持在1400点上下。“5.19”之前，股指更多时间在下方平衡箱体1000-1400点之间运行，“5.19”行情之后，股指基本在平衡点上方平衡箱体1400-1800点之间运行。这说明市场已经认同了这两个平衡区间，尤其是1400-1800点这个区间已经成为最近三年市场较为接受的波动区间，一旦股指脱离这个区间向下运行，势必遭受到多方的奋力反击。最近三年股指多次在1400点下方被迅速拉回到1400点之上，这预示2005年股指在1400点下方运行的时间不会太长，下探幅度即使到达1000-1400点平衡区间，也会在该区间的1/2处，即1200点附近遇到强力支撑。

　　资金增量明显

　　资金供给增长明显，低点随时可能出现。由于2004年大力清理整顿券商违规理财、国债回购、挪用客户保证金业务，这一负面因素在2005年不会产生过大影响，随着券商股票质押贷款办法、券商集合资产管理等创新业务的实施，2005年券商资金将明显增加，预计资金增量规模在200-300亿元左右。证券投资基金仍将快速发展，目前基金规模已经达到3300亿元，占目前深沪流通市值的30%左右，2005年新基金发行规模有望再次突破1000亿份，基金规模有望突破4000亿元，新增资金1000亿以上。

　　QFII审批速度有望加快，目前QFII存量资金已经达到250亿元人民币，2005年有望达到650亿元以上，新增资金400亿元左右。社保基金、企业年金、保险资金等陆续入市，2005年以上资金新增规模有望达到1300亿左右，上述资金2005年对市场的影响将大大提高。由于2005年增量资金充裕，一旦股指下跌，势必提升股市吸引力，导致大量资金介入，从而遏止股指下跌空间和时间。

　　-技术看盘

　　三大技术假设

　　通道下轨假设

　　如果连接2245点与1783点，并在1339点做相应平行线，就会形成一个长达3年多的下降通道，其宽度高达823点，目前下轨在900点左右。显然，目前股指距离下轨还有很大空间，由此引起市场的种种猜测。

　　头肩顶雏形假设

　　从月K线形态分析，目前上证指数(资讯 行情 论坛)初显较为标准的头肩顶形态，头部是2245点，左肩是1366点，右肩是1491点，股指在2002年10月跌破颈线位，并在2003年4月、2004年2月两次回抽失败，由于该形态技术目标在800点左右，市场感到担心也是难免的。

　　箱体下移假设

　　在股指长期调整过程中，沪指自2001年10月至今，形成了一个长达三年的箱体，上轨为1750点，下轨为1300点，高度为450点，由于目前股指频频跌破下轨，一旦向下突破，技术目标也在850点左右，由此引起市场焦虑。

　　另外，从年K线分析，2004年K线收阴已成定局，截止到2004年12月24日，沪市年K线呈现带有291点上影的大阴线，并且年成交量明显放大。这种年K线表明上方压力巨大，做空能量仍有进一步释放过程。

　　作者:□北京首放