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国债回购成为券商违规融资的“重灾区”，股市的持续下挫，给正常的国债回购循环带来巨大压力，违规国债回购“地雷”不断引爆，众多券商被紧紧扼住咽喉，踏上了恶性循环不归路。但寻求解决之道却充满了争议，不同利益诉求方发出了自己的声音。国债回购风险该如何化解？
股市现状的确令人忧心忡忡。 步入熊市已历时三年半了，其间，下跌所带来的财富的
湮灭不仅仅只是一个巨大的、冷冰冰的数字，背后可能是数千万投资者不堪回首的一段黑色经历，同时也使得相当一部分投资者最终选择了远离股市。
股市为什么会走到了今天这个地步？诚然，不同的人有不同的观察角度，也有各自的解释，而且不同利益主体也有着截然不同的利益诉求，给出的理由和解决之道也代表着各自的利益。然而，不管怎么样，我们的股市是要在“发展中解决问题的”，是要“先救人后治病的”，没有赚钱效应的股市导致了众多投资者的离开，留下来的要么是深套其中的投资者，要么就是不得不进入股市的券商、基金等机构投资者。如果说没有赚钱效应是导致股市低迷的直接原因，那么导致赚钱效应缺失的直接原因则是预期的不明朗，投资者对未来并没有一个可以预期的、较为清晰的把握。
“市场预期未能得到有效明晰，相反，决策失误和反复却使得市场陷入更加混沌无序的境地。”这里的预期有很多种，既有对市场运行层面的预期，也有对宏观经济、行业、上市公司业绩层面的预期，更重要的是对政策、制度变革的预期。而政策的失误和反复使得投资者对政策的判断屡屡出现偏差，直接导致了二级市场的亏损，此种情形屡次出现，投资者可选择的只有退出股市。
政策是需要连续性的，但关于股市的政策却是不连续的、甚至前后矛盾的。如果说中国股市正在向公开、公正、公平的大方向前进，那么以股抵债等政策的出台却恰恰违背了这一方向，投资者对这类政策的出台如何预期呢？还有就是全流通问题，这一问题困扰股市多年，市场呼吁解决的声音也越来越大，但管理层一度却将之“巧妙利用”，借“减持”之名去充实社保基金，结果是市场买了单。其后，关于全流通问题的政策反反复复，管理层对解决的时间、步骤避而不答。诚然，全流通问题涉及的方方面面的利益确实太多，不可能一蹴而就地解决，但给出一个明确的态度却是必要的，一方面显示了管理层对解决问题的信心和决心，另一方面也给投资者有一个较为明晰的预期。
今年 1 月底出台的“国九条”曾经给市场带来了巨大的希望和美好的憧憬，但只有预期却少实施，使得市场的预期成为空中楼阁，最后连这点预期也没了。
韩志国先生认为中国股市正在步入全面的危机，校正制度走偏已经刻不容缓，的确，只有制度的矫正才能带来预期的明晰，中国股市才会有美好的明天。
北京 王 延
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