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张立栋/文
继上周五1300点关口失守之后，沪深股市本周一继续下跌，双双创下9·14行情启动来的新低。
市场人士的普遍看法是，由于跳空缺口和指数加速探底的趋势同时出现，市场向下考
验1259点的可能性进一步上升。
那么，股市会回到9·14之前吗？
一段时间来，政策层面的“利好”似乎已经出尽，实在难以刺激市场人士的兴趣。
很显然，人们依旧仅仅是把“国九条”看做是拯救股市的技术手段之一，在之后的政策连锁利好后缺乏持续刺激手段又让市场失去基本信心，投资者一有风吹草动就离场观望，神经脆弱已至于此。
现在的关键是，如何巩固“国九条”以及派生系列利好政策的有效性和持续影响力。
而就市场言之，会否回到9·14之前，取决于基金和合规资金的态度。
基金无疑是这几年来中国股市培育机构投资者最为耀眼的成果，目前基金净值已经占到市场流通市值的30%以上，基金已经逐渐在市场上占据了主导和主体地位。
这些基金的出现带来了投资理念的价值化：关注业绩增长、关注宏观形势、自上而下选择行业、自下而上选择公司，成了主流的投资策略。
可以说，现在的市场上行或者下滑，基金在其中可谓举足轻重。
但是，现在基金的态度并不明朗。
基金的暧昧态度的原因很多，最大的原因是，目前国内基金收入主要靠运作的资金市值提成，与业绩基本没有联系，这是制约他们积极性的主要原因。而经过几次赎回风波以后，基金经理普遍担心基金净值一旦走高就会遭遇大幅赎回，提成收益就会大幅减少。因此基金普遍以“稳重”操作为主。
基金的动力难以发挥，股市就难有起色。
另外一个重要的看点就是合规资金的态度。
让更多的合规资金入市，是“国九条”的一个重要政策取向，同时也是2004年管理层力推的一项政策组合。目前已有27家境外机构获得QFII资格，其中24家QFII共获得了34.25亿美元的投资额度，而且从外汇管理局不断得到有追加投资额度的消息。而引人关注的是，在日前推出的IPO询价制度中，QFII甚至超越信托公司、财务公司等机构，取得了与基金平起平坐的发言权。
QFII的逐步崛起，再加上保险公司、企业年金、社保基金等长期资金，这些合规资金的态度也决定了股市的走向。
但是QFII引而不发、保险资金入市雷声大雨点小———他们更多希望的是制度变革的脚步能更快一些。
总体来说，目前大盘探向1259的敏感位置，市场惜售心理明显，只有伴随制度变革的步伐，股市才有可能重拾信心。
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