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国际金融报特约作者 岳冬立 发自北京
纵观2004年B股市场的运行状况可以发现市场成交低迷，亮点不多，经过多年的调整，B股市场再次让参与其中的投资者陷入了泥潭。展望2005年B股市场的整体走势将强于2004年，总体的运行趋势依然是上半年好于下半年，深市的机会大于沪市。
政策预期偏淡
在2005年可以预期的政策出台是QDII政策的实施。QDII政策的杀伤力不可小觑。这种杀伤力体现为QDII政策对投资者心理带来的冲击。投资者所担心的是QDII政策带来对中国股市进一步与国际市场接轨的一种心理预期。B股原本就允许境外投资者投资，却又不允许境内机构投资者投资，而B股市盈率虽然低于A股，但高于H股，所以QDII制度的推出，将直接分流B股市场资金，对B股的利空将更为直接。不过目前B股市场的表现已经表明对该政策有了充分的消化，所以政策一旦确立实施，对B股市场走势的影响不会很剧烈。但从长远看，B股市场必将进一步萎缩，流通性呆滞风险还将增大。
人民币升值影响大于升息
人民币升值对两市B股市场的影响，是一个相当复杂的问题。人民币升值对深市B股的影响小于沪市B股。深市B股股票的持有者持有的是以港元计价的人民币资产，港元是采用与美元挂钩的联系汇率制度，虽然港元与人民币之间并没有直接的联系，但香港与内地的多方面紧密联系使得境外投资者认为港元资产与人民币资产是相对容易互换和近似的等价的。所以持有港元资产将较小的受到汇兑的损失。
B股市场流动性风险加大
在股票市场中，投资者不论是投资还是投机，其主要目的是收益最大化，即获得股票股息和资本利得(价差收益)。而股本扩张和股价最大化是收益最大化的主要途径。
两市B股市场经过2001年的井喷之后，沪市B股运行在长达三年的下降通道中，投资者无论在股票股息和资本利得方面看，投资回报少得可怜。而受QDII政策和人民币升值预期的影响，使得中长线资金远离该市场，同时沪市B股市场相对深市B股市场而言不存在业绩优势，在价值投资背景下短线资金难以掀起个股的波澜，使得整个市场的流动性风险在逐步加大。
A股及外围股市影响积极
目前来看，对B股市场影响因素中权重最大的依然是A股市场的运行趋势。两市A股目前处在低位，其后市对B股市场的拉动作用也应引起重视，因为除2001年B股走出明显的独立性行情以外，其后A、B股市场在关键点位以及时间的转折上都较为同步。同时香港股市的宽幅振荡也将影响到B股市场，特别是深圳市场。H股、红筹股的崛起曾缓解B股市场调整的压力。所以外部股市目前的点位支持两市B股在2005年走出企稳反弹的走势。
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