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全流通是中国股市最大的一块心病，每每提及这个词，大盘总要抖上几抖，这已经成为股市的一种条件性反射。
临近年关，全流通的声音再次响起。交易所发布了一个非流通股转让规则，市场疑为其是全流通的先兆，股指也再次作出条件性反射———“跌”向1259点这个梦开始的地方。政策出台的本意或许确如交易所负责人所言———将以往不规范的非流通股转让行为，纳
入规范监管的轨道。但是，在股权分置问题没有解决的背景下，这一规则的实施在效果上又确有拉拢流通股与非流通股价格的作用，市场将其解读为非流通股走向流通的试探性一步也就有其合理性。此外，由于之前市场预期流通股存在廉价接受非流通股配售的可能性，而《规则》的出台，将使这种预期的实现度大大降低。因此，《规则》出台带给A股市场的负面效应确实存在。
事实上，在全流通股问题没有解决之前，很多政策的出台可能都不能很好地达到其希望的效果。本周一出台的年报披露新规对公司分红作出要求：对于报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司，应详细说明原因。管理层强制分红的用意很好啊，但是在股权分置背景下，大、小股东的实际获利则是天上地下，落差太大。更冷酷的分析是，本来非流通股转让规则的出台会吸引众多大资金参与这一市场，现在有了强制分红，非流通股转让市场的吸引力就更大了，不仅可以预期将来流通时的获益，还可以坐享每年分红，哪方面看都比现在这个风险又高收益又低的A股市场强。千三“鸟”飞绝，机构人踪灭。投资者对着这个看起来很美的强制分红又怎能笑得出来？
所以更理解那句话：全流通问题不宜久拖。在这个问题没有解决之前，即便有政策在努力做多，其效果也多是事倍功半。
本报记者王筱
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