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在券商发展最快的2000年和2001年，正是庄股盈利模式的颠峰时期，几乎所有的券商都自觉不自觉地以庄股模式进行自营和资产管理操作。2001年年中大盘见顶之前，绝大多数券商对行情见顶缺乏预见性，即使个别预见到行情见顶的券商，对行情调整的深度缺乏足够的警惕，还迷信在庄股模式下可以靠资金实力维持股价，有些被民营资本控股的中小券商甚至还被利用在高位为私募庄家接盘，结果是集体被深套，留下的历史包袱至今未能解决。当然，也有少数券商的经营一直比较稳健，有的券商见机得早，较快完成了持仓结构的调整，开
始转向健康发展的轨道。
在这样的历史背景下，券商重仓股目前大致可以分为五类：
一是历史遗留下来的持股，其中有不少是控盘庄股。南方证券、汉唐证券的持股是控盘庄股的典型，但除了两家持股已经明朗的券商外，还有众多券商控盘庄股以个人账户和委托理财账户形式存在，就像南方证券和汉唐证券的问题暴露之前一样。这类个股，在2004年的表现普遍较差，比如双鹤药业(资讯 行情 论坛)、太极集团(资讯 行情 论坛)、鲁能泰山(资讯 行情 论坛)、昌河股份(资讯 行情 论坛)等都是今年跌幅最大的股票之一。
二是已经调整过来的券商，按照新的思路进行投资的持股。券商目前的投资思路基本上和基金差不多，也是走价值投资的道路。从券商前20大重仓股看，最近两年中建仓的基本上都与基金重仓股重合。2004年，券商按价值投资理念进行投资的不少个股都是今年的大牛股，比如中兴通讯(资讯 行情 论坛)、小商品城(资讯 行情 论坛)、海虹控股(资讯 行情 论坛)、南方汇通(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)等。
三是券商最近一两年里参与的新庄股。这类个股的表现分化较为明显，既有江西长运、东方锅炉(资讯 行情 论坛)这样的大牛股，也有像大厦股份(资讯 行情 论坛)这样运作不佳的个股。
四是短线运作的个股。这些个股一般券商的持仓量都比较少，只是偶然出现在十大流通股东之列。
五是包销配股被迫持有的个股。10月份以来，管理层落实“国九条”，出台了一系列拓宽券商融资渠道、改善券商经营环境的政策利好，但是这些利好并不能解脱券商的历史包袱，券商只有在卸下历史包袱之后，才能真正进入新的发展时期。由于证监会已经给券商明确了整改时间表，未来一年将是券商“卸包袱”的一年，券商重仓股的走势因此会变得十分复杂。
有些券商可能会争取在年内完成“甩包袱”，以便明年轻装上阵，比如湘财证券在鲁能泰山上的大举出货；有些券商可能会在年底前维持其重仓股的市值，避免今年亏损，把问题留到明年去解决；已经调整过来的券商，可能利用开展集合资产管理业务的机会来重振旗鼓；对于券商来说，在价值投资方面可能已经落后于基金，但是其优势在于其投行业务使其能够比基金更早地把握上市公司在资产重组方面的机会，因此券商可能在重组股的行情中取得一定优势。
本报记者 武斌
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