2005中国股市前瞻：前途篇--猛药能否根除沉疴？ | ||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年12月18日 14:41 中国经营报 | ||||||||
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不管任何人在表面上承认与否，其实每个人心底里都会认同这个事实：“运行14年的中国股市从里到外都是一个大失败，甚至现在市场参与各方陷入难以收场的困境。”现在到处都在批判政府的形象工程，若说中国现在最大的政府形象工程，恐怕就要算中国股市了。
中国股市在一系列错误理论与政策左右下，最终酱缸出了世界独有的股权分置现象。稍微仔细分析其基本运行机制就会发现，股市连赌场都不如。它更类似于传销一样的运行结构，是一个单向的金融食物链：发行、申购、上市、坐庄、出货、套牢……模式清晰而单向连通。十几年中这个消耗股民亿万财富的运行模式为什么能够维持？是因为依靠底层几千万股民提供不断的资金付出。但总有一天股民都会醒悟过来，不会再往这个无回报的“销金窟”中投一分钱，甚至开始想拿回过去已经付出的资金。这时，股灾就发生了…… 怪异的、反科学的东西，最终的结果都是劳民伤财，一定会伤害到每一个参与者。怪异的中国股市今天已开始显露它的怪异杀伤性，现在政府被民怨、股民亏损累累，整个证券行业面临破产，尤其当这一切发生在被称为中国经济奇迹、中国经济大发展的历史背景中时期，这种怪异性奇观就更显得残酷和丑陋。 违背普通经济规律的中国特色股市是搞不好的。继续沿着错误道路运行下去，继续沿着当前股市管理者的错误思路与错误市场模式发展下去的中国股市，不改弦更张迟早是要被关闭的，不管是主动关闭还是因形势变化而被迫关闭。 1、“关闭股市”并不能解决问题 已经非常明显，中国股市如果按原有的制度模式与运行轨道继续运行下去，那绝对是死路一条，中国股市迟早会制造出大事件来。不光是损害已经在场内的几千万投资者的利益，还包括葬送我们年轻的整个证券行业，甚至传染连带到整个国家的金融与经济体系。 但简单的关闭股市显然并不能解决问题，甚至要激化现存矛盾。几千万投资者已经投入的几万亿资金怎么办？如果股民的财产并不赔偿，让股民的财富自生自灭，那么显然要引起大的社会问题。假设政府意识到问题的严重性，并由国家来赔偿，但政府很快会发现显然是还不起的，因为已经有数千亿的资金被当做了市场的运营成本消耗掉了。如果关闭股市，恐怕整个国家的麻烦就更大。 2、装做若无其事拖延下去 有些政府高参给政府出主意，采用对市场各种呼声置之不理的态度，用长时间的漫漫下跌之路解决所谓“价值回归”问题。其实这根本不解决问题，对投资者而言依旧是非常残酷的掠夺，而且由于时间的延长及交易费用的增加，实际上导致投资者的损失更大。就像几千万股民都感觉到的事实：今天的1300点要比去年的1300点损失大，比前年的1300点损失更大。所以这个“拖延与缓慢挤泡沫的策略”看似仁慈，实际更残酷，对投资者已经付出财富的剥夺，只是“大辟”还是“凌迟”的区别而已。 股票市场本身是有生命特征的经济系统，继续拖延下去是没有出路的，拖到最后，市场会选择自戕的结果。 3、继续采用政策托市维持 又有许多人依老经验建议政府继续进行“政策托市”的施政选择。对于此类建议，笔者在开篇就讲过了“像所有吸毒成瘾的案例一样，靠毒品维持兴奋状态，最后的结果只能是不断需求更大计量的毒品，直至死亡。”采用一般政策利好来亢奋市场，只能引来市场对政策更大计量的需求，恶性循环直到爆发尖锐利益冲突。结果必然是政府与股民都受到伤害，中国股市14年的简短历史就充分体现了这个恶果。 更何况还有另外一种情况：被严重戕害的市场可能衰弱到连政策也不管用了。过去股权分置的中国股市类似于半身不遂的形态，1／3流通股市场能够在政策刺激下活泼好动，但现在经过有关部门4年多的各种中西医的“抽血”诊治后，目前已经快被治成植物人了，这种“政策困境”是政府管理层对中国股市“竭泽而渔”的必然结局。 4、得病容易治病难 假设中国股市是一个人，目前的状况是已经心跳脉搏都快摸不着了，呼吸也快没有了。稍经诊断，就会发现他得了大病和怪病。 深入研究进去后，大夫们会发现这是一个复杂的全系统性病症，会发现各种器官之间存在复杂的相关性。若想解决问题，只有动大手术来做出系统性的矫正。以前坐堂医生似的看病开方，发烧就吃退烧药，感冒就吃感冒药等等办法都不管用了。 极端复杂的大手术，必然操作难度极大，相关部门环节的配合协作非常重要，也导致最终的医疗方案很难拿出来。各种方案若存在内在逻辑矛盾，则导致此问题最后没有解，因为谁都不想“比较吃亏”。谁都追求利益最大化，最后还是会出现死局。 手术方案难产，甚至连手术技术小组都还没有设立。 5、采取系统性的重大改革才能重生 “失败是成功之母”。这是一句人们耳熟能详的俗语，但并不意味着所有的失败都会自然导向成功。“从失败走向失败”，在历史长河中不乏这种例子。“从失败走向成功”需要对失败原因的再认识以及必须要为失败付出代价。 现在市场各方达成了空前的一致，中国股市必须要解决特殊的股权分置问题。这是上到国家高层领导温家宝总理、黄菊副总理，中到著名经济学家，政府官员，下到最普通的股民的共识。 解决股权分置，从市场普通投资者角度看，尽可能保护股民自身利益是他们最关心的。从融资者角度看，尽可能维持既得利益是他们所关心的。 而笔者认为解决股权分置的主角是政府最高管理层，并在早年讲过“解决中国股市问题，需要的是睿智的政治家，并不是经济学家”。而这个政治家做出正确决策的最基础认识是：不再把股市当做政府的一个“金融玩具”，将股市系统还原为国家与民族长远利益的产权交易平台。这种宏观的、深层次的思维认识才真正决定着中国股市的最终命运。
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