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12月15日，由上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算公司共同制定的《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》下称《规则》正式出台，自明年1月1日起实施。“非流通股‘挂牌’转让必然会对市场股价造成一定的影响，毕竟非流通股转让的规矩是按照净资产打折出售，两者的实际交易价格差得太远不可能不产生负面影响。”
市场人士张卫星表示，非流通股转让实际上是一把双刃剑。若按流通股股价计算，
这部分非流通市值目前约为3万亿元。当其正式在交易所转让后，将给市场带来巨大影响。
套利机会可能分流场内资金
对于《规则》的解读，市场表现出明显的分歧。一方面的争议是，《规则》出台后，上市公司非流通股转让会否提速从而分流市场的资金？
非流通股在“地下”买卖交易时，成交的价格很低，很多股票的转让价格甚至不到上市公司净资产值的一半。
“对于一些中小机构来说，这意味着一个巨大的套利机会出现。”业内人士评价道。
“《规则》出台不是为了鼓励转让行为。”交易所有关人士表示，目前市场对非流通股转让有较大的需求，出台《规则》的出发点是为投资者提供服务。他说，如果对非流通股转让没有资格规定，也不作要求，会对目前的市场带来消极影响。
海通证券宏观部经理吴淑坤则表示，《规则》将原来5%的转让比例下调为1%，将加速非流通股的转让。此外，非流通股与流通股的价差也可能因吸引机构投资者的参与而造成现有市场上的资金分流。
老虎出笼减持绕开全流通
目前我国证券市场非流通股的规模极为庞大，其中国有股是主体。即使以现有各方都满意的方案实行全流通并且此后只有一部分进入二级市场，其带来的巨大压力也是市场短期内难以承受的。因此，市场此前普遍深信股权分置问题的解决不可能摆脱扩容的实质。
颇具悬念的是，《规则》出台后，上市公司非流通股是否可以按总股本1%的比例分拆出售？这种公开的信息平台一旦搭建，势必拉高非流通股转让价格，并刺激交投的活跃，这对现有流通股股价会带来何种影响？非流通股频繁转让会不会成为全流通方案的一个过渡方案？
部分市场人士对此《规则》的出台表示了自己的担忧，认为这可能是全流通的先兆。全流通有可能分两步走，先实现非流通股的自由流通，等非流通股和流通股的价格接轨后再正式全流通。而这一安排的巧妙之处在于，管理层把全流通的定价权完全交给了市场，从而给以后的股市决策预留了更大弹性。
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