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消息点评：
据媒体报道，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司日前联合公布《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》，在整个资本市场引起震动。中国证监会有关官员表示，两所一司出台新业务规则和全流通是两个层面的事情。新规则的出台只是按照《证券法》的相关规定，对上市公司股份转让行为进行规范。以前，上市公司非流
通股转让发生后，在中国证券登记结算公司直接办理过户，不经过交易所的审核。关于直接过户的问题，他说由于不经过交易所的审核，有些股权转让涉及上市公司重大股权转让，但是交易所不能事前进行管理监测，不利于监督上市公司及时有效地进行重大信息披露。同时，由于没有相应规则规范，对结算公司办理相关业务也有不利影响。新规则的出台，将填补非流通股转让没有具体业务规则的空白，交易所将对上市公司非流通股转让进行有效的监管。同时，新规则也给交易双方带来方便。
机构动向：
最近有关机构召开了两个会议，值得投资者注意。一个是深交所日前召开“房地产金融产品创新专题研讨及论证会”，对住房抵押贷款证券化（MBS）和上市房地产基金（LPFs）产品进行研讨论证，其中上市房地产基金将尽快形成产品方案。深交所副总经理宋丽萍表示，该所将组织力量对上市房地产基金产品进行研究开发，尽快形成和完善产品方案。该产品设计方案将充分考虑风险控制和投资者利益保护问题。另一个是在2005国泰君安证券投资策略峰会上，国泰君安证券研究所提出“王者归来，上下求索”的主题投资观点。他们认为，明年将是2003年价值投资理念的重生年，王者将会再度归来。就行业配置而言，应该在具有估值优势的上游企业与处在景气上升趋势中的中下游企业之间取得平衡，并由此提出“上下求索，双向防御”的投资思路。基于减速而非衰退的宏观经济预期，国泰君安对本轮经济增长周期趋势的判断并没有发生改变，明年回归的王者可能有2003年曾经辉煌的大蓝筹股票，也可能是新挖掘的细分行业龙头。尽管王者的外延有所变化，但2005年和2003年王者的内涵应该是一样的。
下周建议：
从估值的角度观察市场，目前A股市场的一些核心蓝筹股已经遵循国际化的估值标准，具备非常明显的投资价值。具体到板块上，下游行业中的港口机械、电力设备、交通运输、航空、纺织、有线电视、造纸、食品饮料等，应该多加注意。与此同时在上游行业中，投资者可以瞄准未来两年有望保持较高景气状态的石化行业及其他能源、原材料行业中的优势企业，提早介入相关的个股。
张宁
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