上证综指缩量跌破1300点 年末市场面临严峻考验

　　本周市场再度让投资者失望。虽然前四个交易日上证指数(资讯 行情 论坛)一直在1300点上方勉强维持，但周五1300点这一重要关口再度失守，全周股指跌幅超过2%，全周沪市成交量也跌到了9.14以来的最低点。年末市场再度面临严峻考验。

　　规范非流通股转让牵动A股神经

　　近日，上交所、深交所和中国证券登记结算公司联合发布《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》，规定上市公司非流通股转让须由上述三家机构统一办理，并严禁进行场外非法交易。这一规则的出台多少出乎市场人士的预料，因为临近年底，许多人认为可能不大会有更多的政策出台了。

　　应该说，新规则出台的目的是为了更好地规范非流通股的转让和交易，与国有股全流通并没有什么直接的联系。但面对一项新政策，市场仍然不可避免地存在着这样或那样的联想。

　　江苏天鼎的秦洪指出，目前市场上有一种看法，认为A股市场可能面临新的估值压力。非流通股转让有可能会形成一个新市场，并导致同一家公司在两个不同的市场形成两种不同的股价。显然，非流通股转让市场的价格会大大低于A股市场的价格，这将对A股市场产生一个向下的吸引力。同时，由于非流通股的分红回报率会远高于流通股，将吸引大量追求稳定收益的资金进入非流通股转让市场，这对A股市场可能会起到抽血的作用。因此，在这个过程中，如何把保护流通股股东的权益落到实处，是一个值得重视的问题。

　　市场人士认为，A股应该是含权股，任何有可能摊薄A股含金量的举措都应该慎之又慎。

　　周期类行业潮涨潮落

　　成也萧何，败也萧何。钢铁、石化两大机构重仓板块本周潮涨潮落。周三带动大盘反弹的是它们，周五导致大盘跌破1300点的也是它们。昨日，齐鲁石化(资讯 行情 论坛)公告称所得税率由15%调整到33%，复牌后随即大跌。钢铁、石化板块也随之大幅调整，成为市场重挫的原因之一。

　　时值年末，主力资金在周期性行业这张牌上大开大阖，究竟唱的是哪一出戏，市场各方一度莫衷一是，试盘说、护盘说、诱多说、拉高净值说，众说纷纭。

　　年底拉升净值以往在封闭式基金身上确实发生过，但据了解机构运作的人士指出，自从开放式基金得到大力发展之后，情况有了很大变化。开放式基金是按净值赎回的。对于一般投资者来说，如果被套住了，可能会等待将来解套；但基金净值若出现一波急升，在低迷市道下，解套一族恐怕都会跑得精光，这可能是部分基金管理人最不愿看到的。因此，有人笑称，某些基金是在努力把净值维持在面值以下，让持有人处在浅套的状态，以圈住这些大肥羊。这种制度上的缺陷亟待加以改进，以切实维护基金持有人的利益。由此看来，拉抬重仓股提高净值，多数机构未必有这个动机。

　　而护盘说似乎也站不住脚，特别是周五的市场走势更宣告了此说的破产。从目前情况看，诱多说似乎占了上风，但这并不能排除主力试盘，为来年行情做准备的可能。

　　主力试盘遭当头一棒

　　从种种迹象看，主力资金周中启动钢铁、石化两大周期性行业，原本是有备而来的。

　　中金公司不久前提出，钢铁等三大行业中绩优A股公司的平均市盈率要低于绩优H股公司。而不少有实力的研究机构也纷纷重新看好周期性行业。

　　从这些背景情况出发，大通证券资产管理部的郭良伟认为，主力本周在周期性行业上小试牛刀，目的可能是为来年寻找主攻方向进行火力侦察。但显然因市场环境的急剧变化，让这次火力侦察无功而返。

　　最后一道关口不容有失

　　政策面的变化，年末资金面的紧张，明年1月起可能恢复的新股发行，都给市场带来种种有形无形的压力。

　　目前股指下方仅剩1259点最后一道关口，大盘再度危急起来。

　　市场人士认为，如果1300点变成一道守不住的防线，其结果是，9.14以来的巨额成交，也将如6.24一样转化为沉重的套牢盘，而1300点一线的所谓五年大底恐怕也会转化为后市难以突破的阻力线。

　　现在最重要的是，不能让千三成为看似坚固实际却脆弱不堪的马其诺防线。

　　上海证券报 记者 王军