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【本报讯】(深圳商报记者钟国斌)昨日，山鹰纸业(资讯 行情 论坛)增发部分上市，当日大幅低开后一路走低，其间盘中一度触及跌停，收市下跌9.31%，成交放出天量，换手率达36.35%，股价收报4.19元，较增发价4.29元低0.1元。
昨日，参与增发的投资者全面亏损，累计亏损额为988万元(增发股数为9883.45万股，若当日没有抛出的话)，其中参与增发的苏州市新吴城电力发展有限公司亏损155.86万元
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资料显示，山鹰纸业前十大流通股东中，新进5只基金和5家法人机构，其5只基金合计持有2127万股，约占流通盘的13%。此外，根据2004年5月20日公告，QFII花旗环球金融有限公司现持有公司可转债6999.60万元，如按当前最新转股价6.71元全部转为股份后，将超过公司已发行股份与公司可转债全部转股的股本总和的5%。
为什么山鹰纸业增发股上市日，会出现大跌并一举跌破增发价呢？
中证资讯徐辉认为，山鹰纸业频繁再融资，流通股东很难受。去年6月山鹰纸业发了2.5亿元可转债，8个月后的今年2月，董事会又提出增发1亿股方案，12月初完成增发9883.45万股。山鹰纸业两次再融资，共圈了6亿多元，如果加上首发募集的1.8亿多元，3年募集资金8亿多元。而3年来分给流通股东仅1000万元，流通股股东的贡献和回报比为80比1。二级市场流通股收益更惨，2001年上市以来，山鹰纸业由11.43元跌至目前4.19元(复权后)，累计下跌幅度为63.24%。
中证资讯张志民称，山鹰纸业昨天跌破增发价，充分说明市场对圈钱行为极度反感。他认为，山鹰纸业增发要到2006年见效，届时能否兑现还难说。股本扩张后业绩靠什么支撑？何况包装纸板行业随着外资加大投入，市场竞争日益激烈，行业毛利率已呈现下滑趋势，显然缺乏成长性及想象空间。另一个直接因素是近期市场处于“恐新”非常时期：明年初将重启询价制发新股，这已承认以往发新价格不合理高企，投资者多出的钱抬高了企业净值，询价制发新股并市场化，已上市股票是否面临市场化接轨命运呢？正是在这种市场心态影响下，近期大盘走得非常弱，并且任何圈钱的利空效应都被极度放大。山鹰纸业选择此时增发上市，出现这样的结局就不难理解。虽然套牢的机构可能会自救，但从公司质地及融资兑现预期看，后市难有大的起色。
民安证券黄健华则认为，山鹰纸业先后发可转债和增发两次再融资，为未来业绩增长奠定了良好基础，预计投资项目完成后将新增利润7600万元。由于该股业绩增长主要体现在未来，短期业绩并不突出，加上近期大盘走势疲弱，投资者普遍采取回避风险策略，山鹰纸业跌破增发价在情理之中。
作者:深圳商报记者钟国斌
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