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大盘将于低迷中苏醒 一波跨年度行情正在酝酿中


http://finance.sina.com.cn 2004年12月16日 11:12 证券时报

大盘将于低迷中苏醒一波跨年度行情正在酝酿中

  □新疆证券 金和

  自大盘2001年6月份大调整以来,如果以农历春节为界进行划分,跨年度行情已经上演了3次。而近阶段由宏观调控引发的大调整仍在延续。时至年底,当上证指数(资讯 行情 论坛)在1300点附近磨磨蹭蹭、欲上还下之时,简单回顾一下前3次跨年度行情的发生,并从年底多空因素的对比上探讨行情的发展方向,可能会使我们对盘面热点和市场趋势的把握更具
前瞻性。

  历次跨年度行情各有特点

  前3次大调整后的跨年度行情平均上升幅度为30%,平均持续时间为5个月(以上证指数向下跌破30天均线作为一轮行情的结束),可以说都属于中级级别的行情。这3次行情的发生,都是在没有直接政策影响下,以题材股的大幅拉升和超跌股的强势反弹作为其初始动力的。

  第一次跨年度行情只持续了三个半月,后两次跨年度行情分别持续了6个月和5个月。后两次行情的寿命之所以能延长,从上涨的动力上分析,相关景气行业个股正处在上升阶段是最重要的原因。

  第一次跨年度行情在没有大的基本面支撑下,超跌股轮流反弹后结束;第二次行情由于非典对大盘的突发性影响而见顶;第三次则是宏观调控改变了相关行业预期,并且伴随着相关行业的景气周期结束,除了绩差股大幅上涨后向下价值回归的压力之外,加上相关主流行业股价的不断下跌的合力,使得上证指数在今年9月份向下击破了大箱底。第三次跨年度行情结束后至今,大盘调整已持续了8个多月。

  年底多空因素对比

  临近年末,市场通常面临资金回笼的压力,在小幅加息之后,又值人民币升值问题处于敏感时期,大盘运行过程中的不确定因素显得更为凸出,后市行情的发展存在有利因素,也有风险因素。

  首先,从政策环境看,管理层发展资本市场的态度日益鲜明。这一段时间,诸多救市政策在比较密集地推行,后续落实措施也有乐观预期。其次,目前在时间上已接近岁末年初阶段,市场正处于底部区域,年报业绩有大幅增长的个股、预期高送转的个股,在年报公布期间一般会有较出色的表现。第三,11月份CPI明显回落,我们认为将大大降低未来管理层继续出台紧缩性宏观政策的可能性,前期受宏观调控严重打击、股价已经超跌、行业竞争地位突出的上市公司股票,在恢复性的回升行情中可能会有较好的表现。近日在盘中超跌的钢铁股和汽车股出现明显的低位放量、反转向上的行情之后,周三下午石化股又放量拉升,相关个股受基本面因素驱动的上涨将可能形成大盘向上的合力。

  不利的因素也有两个方面。先从经济环境对上市公司基本面的影响上看,随着宏观调控的持续和滞后效果的逐步体现,明年上市公司盈利增长将明显放缓,对市场估值带来压力;其次,新股发行制度改革必然会抑制股指上行的高度,首次公开发行股票试行询价制度具体实施办法公布后,未来新股发行速度加快和国企大盘股的上市,成为2005年股市最大的风险因素之一。

  “短平快”行情迎来高峰

  随着ST股行情的退潮和部分绩差股的大幅下跌,在临近12月份下旬之际,这种盘面特征意味着以题材股和ST板块为主的超跌股反弹步入高峰期,年报业绩因素将越来越多地主导行情的发展。

  11月份以来重组股和绩差股的大幅活跃,与往年的行情十分相似。去年11月中旬,在网络股中的龙头股上海梅林(资讯 行情 论坛)带动之下,市场的参与热情重新被调动起来,大盘随后展开了一波中级上升行情。实际上,在每年三季度季报公布之后,个股业绩因素被淡化,加上前期因季报业绩预期较差,相关个股股价经过大幅调整之后,题材股和超跌股在季报和年报的空隙期间进行精彩表现,几乎成为市场每年的“惯例”。

  行情不可能简单重复,但短中线资金的流向、市场热点的转换却有一定的脉络可循。从行情发展的趋势来看,存量资金和短线资金在题材股和超跌股中的“短平快”行情只是一轮中级行情的铺垫,以价值挖掘和价值回升为主线的跨年度上涨行情也因此大可预期。

  跨年度行情值得期待

  从资金流向看,近期钢铁、汽车等行业个股在底部出现小幅波段运作和集中放量,显示这几大板块在低位有一定的资金注入。基金三季度报告显示,新基金投资股票的资金比例正在快速向契约规定的持股上限靠拢,并将目光对准了一些更具有价值估值的上市公司,其中消费类行业占据了大多数,如数字电视、三代移动通信等行业个股,其中可能存在推动行情发展的中期主流热点。

  明年大盘股的发行既是压力,也是动力,如果上证指数不上1500点,大盘股的发行将缺少稳定的市场环境,因此由政策导致的市场转向也在期待之中。从以往的经验看,岁末年初的季节性行情往往从投机股开始,但推动行情的主要力量还是基本面较好的股票。在基金出于分红需要对重仓股大肆做空后,随着年底的来临,价值股的波段表现可能会更强劲。因此我们认为,大盘于低迷中苏醒并最终完成一波跨年度行情的可能性正在增大。


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