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本刊记者 王正翊
虽然12月5日闭幕的中央经济工作会议并没有谈及人们期待中的汇率问题，对资本市场也只有寥寥数语，但其中出现的一些“新名词”，还是足以引起投资者的敏感与重视，因为它们预示着市场上空的经济大环境又出现了一些微妙的改变。
“稳健的财政政策”
从本次经济工作会议透露的精神看，明年“积极财政政策”将淡出，取而代之的是“稳健的财政政策和货币政策”。尤其是财政政策，从过去的“积极财政政策”，到今年5月财政部长金人庆提出的“中性财政政策”，再到如今的“稳健的财政政策”，措辞的微妙变化成为被讨论最多的话题。
华夏证券认为，从“积极到稳健”，其结果无疑是“紧缩”。因为这意味着中央对明年固定资产投资的反弹依然抱有很大的戒心。他们预计，明年中央可能将建设国债的规模从今年的1100亿降低到600-800亿，主要用于未完工的国债项目，以及对农村等不发达地区的转移支付。更有市场人士敏感地发现，在布置明年工作任务时，会议将“加强宏观调控”放在了“支持三农“之前，位居”首位“；而在明年的八项具体工作部署中，宏观调控的内容依然高居首位，这意味着调控在明年仍将继续。平安证券判断，宏观调控将贯穿明年全年，但是调控的力度以保持经济较高的增长速度和保持物价基本稳定为前提。
“循环经济”与“新型工业化”
会议在对2005年经济工作进行部署时，专门提出了“新型工业化”的概念。中银国际分析认为，“新型工业化”是为了解决国内能源和资源短缺问题而开出的药方。显然，过去那种高耗能、粗放型的经济增长模式在今后一段时间内都不会被支持。对于证券市场而言，相应的产业和公司自然会面临压力，而低耗能、高成长的行业将会受到更多的政策关照。尤其值得注意的是，这一次强调了“节约”资源，而不是发展能源工业来缓解能源瓶颈。
而会议提到的另一个新词汇“循环经济”，也是同样思路下的一种崭新表述。所谓循环经济，就是低能耗、低污染、高回报的环保经济模式。上个世纪70年代，面对第一次石油危机的日本经济正是依靠资源集约的循环经济思想，才赶超了欧美。善于捕捉政策讯号的市场人士，已经开始寻找股市中的“循环经济概念股”了。昆仑证券的吴刚敏感地留意到，鲁北化工(600727)就具有“循环经济”概念。今年3月份，中科院在其撰写的《循环经济在全球的兴起与发展》中，将鲁北化工作为范例。公司形成了一项具有革命性意义的“零排放”技术，形成了“资源——废料——原料”资源多次利用的良性循环。值得注意的是，即使对这个题材形成了“炒作”，也只能带来一时的快感，更需要关心的是类似公司正面临前所未有的政策支持力度。
“中部崛起”
除了继续强调西部大开发和振兴东北之外，本次会议第一次提出了“中部崛起”。国务院发展研究中心副主任鲁志强认为，这是中央针对“中部塌陷(发展速度落后于西部、发展水平落后于东部)”现象进行宏观调控的又一个举措。一般认为，“中部”所指的范围包括湖北、湖南、江西、安徽、河南、山西6省。市场人士指出，无论是西部大开发，还是振兴东北的政策出台之后，都曾经激起了证券市场相关概念的热炒。如今新提出的“中部崛起”概念是否也能因此吸引游资的关注？市场人士提醒，如果炒作兴起，作为中部经济重镇的武汉、长沙的上市公司应是首当其冲。
关于资本市场的寥寥数语
股市中人自然最为关注中央对资本市场的态度。但在此次中央经济工作会议中，涉及到资本市场的只有寥寥数语——“加快资本、劳动力、技术等要素市场和社会信用体系建设……既要敢于攻坚、锐意推进，又要兼顾各方、积极稳妥，把握好政策措施出台的时机、力度和节奏。”宏新资讯认为，这恰恰反映了高层心目的主角仍然是国企改革和银行改革问题，资本市场依然只是配角。虽然高层也曾明确表示支持资本市场发展，但这伴随着一个非常迫切的目的——扩大直接融资为国企改革服务。虽然如此，宏新资讯还是认为，既然高层定下了“发展”的主基调，就没有理由对明年的证券市场感到悲观，但“5.19”这样的行情再也不会重来了。
平安证券对于这寥寥数语的理解大致相似。他们认为，这样的表述显然说明，相对于其他政策目标，资本市场改革不是明年经济工作的关键任务；而“兼顾各方、积极稳妥”的提法，不仅意味着兼顾投资者利益，也意味着兼顾国有资产的利益。
此前市场还期待，本次中央经济工作会议将对人民币汇率问题给一个“说法”，事实却是，中央对此只字未提。“连证券市场的字样也没有出现。”申银万国的分析师这样评论，“看来，国九条意味着一切”。
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