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在股票投资分析中，市盈率指标综合反映了是否物有所值的问题，是一个简单有效的指标，但它也有很多缺陷需要加以注意。在以市盈率指标评判中国股市时不难发现，不管横向还是纵向比较，中国股市目前平均25倍的市盈率应属合理水平。如果考虑到2004年上市公司业绩增长的情况，股市的市盈率水平是很有吸引力。因而目前股市低迷的真正原因不是市盈率过高，真正的问题部分缘于市盈率指标不能反映公司成长性以及物价上涨导致的公司业绩高估这类技术性问题，更主要的原因在于制度缺陷导致上市公司的分红回报过低。而随着市
场的成熟和投资者的渐趋理性，股票投资者显然已经不满足于低市盈率这样的纸上富贵，而是要求实实在在的现金红利回报。
为此，管理层和上市公司都要重视股息收益率，将其纳入监管和决策之内，加强制度建设，要求上市公司进行长期稳定的现金分红，坚决抑制过度融资，塑造股市以股息分配为基础的定价体系，恢复和增强市场信心。有关证券媒体在报道股市行情时，应该增设股息收益率指标，并且积极进行股息收益方面的报道、讨论和研究，培育资本市场重视股票分红回报的投资文化。
成都 凌廷友
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