|
历经数月的公开征求意见和完善修改，首次公开发行股票试行询价制度正式出台。部分市场人士在接受记者采访时表示，通过询价的方式由市场参与机构博弈形成股票发行价格，是我国股票发行制度的一项重大变革，将促使市场的力量在选择上市公司、发现价格上最终起到主导作用。证券市场体制市场化的方向不可逆转。
一二级市场价差会缩小
长盛基金公司研究部副总监梁建敏认为，就成熟市场看向专业从事证券投资的机构投资者询价是形成股票发行价格的有效方式。当然，资本市场不存在绝对价值，询价也不可能解决过去所有的问题，只是通过专业研究机构较强的研究能力和信息优势发现其相对价值，定价更理性一些。同时，一定程度上新股发行透明度也会提高。同时，按照新的市盈率计算口径，每股收益应按发行前一年经会计师事务所审计的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以发行后总股本计算，市盈率会明显降低，基本可以挤掉长期存在的新股定价‘泡沫’。
江苏天鼎分析师秦洪分析指出，以前的发行制度中，补贴收入将计入净利润后进行发行市盈率的计算，由此就使得部分拟发行上市公司出现了利润虚增的现象，这无疑侵犯了中小投资者的利益。在理性的基金等机构投资者面前，一系列的‘伪装’将被专业的眼光所剥离，这样，新股定位就低，募集资金总量就会低于上市公司的预期，从而在新股发行过程中起到了优胜劣汰的作用。
有分析人士指出，实行新股询价制度，将使新股平均发行市盈率下降，从而推动大盘价值中枢下移。这一因素在相当长的一段时期内会对二级市场产生影响。
但也有分析人士认为，新股询价制度公布后，市场不确定性因素终于确定，股指极有可能选择突破方向，本周股指有望出现止跌企稳的走势。天证咨询分析师王娟认为，新股询价制度出台意味着新股即将恢复发行，这也是目前困扰股市的一个最大的利空因素。新股发行上市在短期内可能会对目前市场的资金供求造成一定的失衡，但优良公司的上市一定会吸引中长期投资者进入场内，一定会带动市场出现活跃的局面。从历史走势来看，每一次大盘股的发行往往都会带来股指的拐点，去年11月的长江电力就是如此。
可能会出现发行失败
有业内人士指出，询价制度在很大程度上将上市公司的选择权还给了市场。询价过程其实是机构投资者评价和挑选上市公司的过程。该人士认为，以往那种凡新股就卖得掉的情况将不复存在，如果询价中累计申购量不足，而承销团又不愿承担风险，就可能出现发行人宣布发行失败的案例。如果询价对象形成的发行价格不理想，也可能出现发行人推迟发行计划的情况。
北京博星投资顾问有限公司总裁袁光顺说，询价制将在一定程度上重新凸显参与新股发行的各方利益所在，从而形成发行前后几方博弈的新格局。在新股发行询价过程中，一方面，为了防范和化解可能存在的发行风险，保荐机构会倾向于选择一个相对低位的估值和定价，来缓解发行压力；同时，保荐机构还会因对发行人价值判断出现失误，而使公司估值与其实际价值存在明显差异。另一方面，抱有谨慎态度的机构投资者在对发行人核心竞争能力和未来成长性把握不足的情况下，必然选择低位参与询价和投标询价。况且，询价对象必须将累计投标询价获配股票锁定3个月以上的规定，因新股上市后未来3个月的走势存在不确定性，也在一定程度上增加了机构投资者参与发行的压力。一旦认购不足就有可能出现发行失败或推迟发行的情况。要解决这个问题，发行人必须敏锐感知发行定价市场化可能带来的各方反应和策略变化，进而以市场化的手段多路传播自身价值，把制衡因素转化为推动力量。
嘉实基金公司研究部张涛认为，新的询价制度下机构博弈更历害了，一方面对上市公司形成压力，只有提高公司质量、管理水平才能获得较高的发行价格；对承销券商也形成压力，券商要选择客户，强调客户质量，否则自己就会声誉、利益受损。
要防范市场失灵
梁建敏说，原则上本次制度改革不会出现两年前市场化发行所产生的88倍市盈率的弊病，按照新办法，如果询价过程中出现人为操纵价格的情况，管理层会通过提醒进行一定程度的干预。
| 
