新股询价发行政策的利好解读和忧患思考

　　中国证监会10日公布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(以下简称《通知》)及配套文件《股票发行审核标准备忘录第18号———对首次公开发行股票询价对象条件和行为的监管要求》。首次公开发行股票试行询价制度将于2005年1月1日施行。

　　参与对象

　　《通知》规定：询价对象是指符合证监会规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者和合格境外机构投资者(QFII)，以及其他经证监会认可的机构投资者。

　　权威解释：证监会有关负责人表示，机构投资者参与询价和配售并不是赋予其特权，其出发点是希望借助机构投资者的研究力量和定价能力，逐步引入成熟市场的发行定价机制，稳步推进证券发行的市场化改革。

　　数字概念

　　2《通知》规定：询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。

　　3 《通知》规定：询价对象应承诺将累计投标询价获配的股票锁定3个月以上。

　　20 《通知》规定：询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。发行人及其保荐机构应通过初步询价确定发行价格区间,通过累计投标询价确定发行价格。发行人及其保荐机构应向不少于20家询价对象进行初步询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。公开发行股数在4亿股(含4亿股)以上的，参与初步询价的询价对象应不少于50家。

　　20—50 《通知》规定：向询价对象配售股票的比例为:公开发行数量在4亿股以下的不超过20%；在4亿股以上(含4亿股)的不超过50%。

　　利好解读

　　新股暴利终结

　　解读：每股收益和发行市盈率的新算法，基本可以挤掉长期存在的新股定价“泡沫”。以前的发行制度中，补贴收入将计入净利润后进行发行市盈率的计算，由此就使得部分拟发行上市公司出现了利润虚增的现象。同时，新股发行询价制度确立后，也会迫使一些前景不明朗的企业放弃IPO。

　　机构炒作机会

　　解读：根据新股询价制度，基金等机构投资者不仅仅享有新股的定价权，而且还将获得配售权。如果能够把握好政策所带来的投资机会的话，那么就能够在新股发行过程中完成自身的建仓周期，这无疑在基金之间的博弈中获得了先机。

　　提供行情契机

　　解读：一开始询价制上市的公司可能会面临低估，也有可能在二级市场面临价值回归的行情。此外，询价制度带来的优胜劣汰将可以使业绩优秀的大盘蓝筹股大量上市，从而为行情的发展提供机会。

　　忧患思考

　　机构操纵

　　解读：按照中国证监会规定，社会公众投资者不适用于2005年1月1日开始实施首次公开发行股票试行询价制度。这意味着，社会公众投资者并不能参加股票发行询价和配售，机构有可能会联合上市公司抬高新股价格，“用友软件”事件有可能再发生。

　　大扩容

　　解读：虽然新股询价制度是一项创新，但说到底还是发行新股，因此市场将在2005年面临众多大盘蓝筹航母的集中上市，扩容压力空前，低价大盘股的发行将牵引市场向下。