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时报讯 (记者张虹)昨日，中国证监会正式发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》。利好消息刺激沪深股市跳空高开，上证指数(资讯 行情 论坛)高开11点，短暂上攻至1337.87点后，由于市场跟风力量非常有限，出现快速回落。在1330点区域，多空双方达到一段时间的平衡，但收市前1个钟头，一轮杀跌走势回补了早市留下的跳空缺口，上证指数最终以微涨收盘。虽然利好消息没能使股指摆脱底部，但业内人士认为，分类表决等规定对保护投资者利益具有重大意义。
流通股东话语权 提高
一直以来，上市公司的非流通股转让、再融资和关联交易这几个领域对流通股股东的利益侵害最为普遍。大量的非流通股低价转让，使得上市公司大股东变更频繁，上市公司的一次次重组甚至导致上市公司被一次次掏空。对于再融资而言，由于大股东可以弃配，但二级市场不参与配股者却要平白无故地受到“除权”的重大损失。至于关联交易的方式和手段则是五花八门，但即使是利润输送，大股东往往也是以从上市公司的“融资平台”中得益为最终目标。长期以来，中小投资者只有两条路可以选择：要么接受高价增发，要么用脚投票。如今，《若干规定》赋予了中小投资者对上市公司重大事项的发言权和表决权，弥补了相关制度的缺陷和漏洞。特别是再筹资必须由参与表决的半数以上的流通股东同意方可实施，从某种程度上是对目前上市公司强烈的圈钱欲望的一种限制，有非常明显的针对性。
广发证券分析师龙继军接受记者采访表示，这次中国证监会发布的规定，行情反响不大，主要原因在于市场对该利好已有预期。但是，考虑到股权分置是我国资本市场建立初期形成的问题，也是影响上市公司治理结构完善的障碍之一。在这种情况下，非流通股股东和社会公众股股东有时缺乏一致的利益目标，社会公众股股东的话语权很弱，其利益往往得不到有效保护；有些控股股东滥用其控制权而损害上市公司和其他股东的利益的行为得不到有效制约。出台这项政策，应该看作长期利好。
独立董事制约权 加强
应该说，独立董事制度的引入对提升上市公司的治理结构起到了一定的作用，但在一些关键环节还需加强其独立的约束力。《若干规定》加强了独立董事在上市公司治理中的作用，特别是规定重大关联交易、聘用或解聘中介机构必须经半数以上独立董事同意，董事会决定利润不分配也必须由独立董事发表独立意见，并且规定上市公司不可随意解聘独立董事。这明显是一种增加外部约束的办法，希望独立董事制度能够起到更好的监督作用。此外，对大股东掏空上市公司的行为进一步约束，防止大股东转移上市公司利润，从而保护公众股东权益。
如何切实执行 存疑
市场人士认为，这些法规是制度上的重大突破和创新，有利于形成抑制滥用上市公司控制权的制约机制，把保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益落在实处，但也担心这些制度能否切实执行。一些上市公司的重大违规行为都绕过了合法程序，大打擦边球。比如对外担保、借款、对外投资、关联交易等重大事项，并没有经过股东大会讨论或正式信息披露，只有当问题暴露之后才知道以前发生的一切。对于这种现象用口头警告和象征性的惩处，违规违法成本太低，并不能保证制度的切实执行。
就该项规定在实施的过程中可能会出现的问题，兴业证券广州营业部总经理易建军认为，分类表决的实施将是一项逐步完善的制度，实施的有效性将是一个比较长的过程。中小投资者参与表决难的局面可能会出现，而机构投资者可能也会充分利用表决制度发挥作用，甚至可能利用表决权进行利益交换。龙继军还担心，“规定”只是对最近三年没有现金分红的公司的融资进行禁止，但没有规定分红的比例，这会使一些公司可以随便地分一点红利，就可以轻松获得融资资格。
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