年关回顾：国九条为股市点燃希望之火

　　2004年，上证指数以1492点开盘，如今已近年底，上证指数约1320点左右，下跌了近11%，在中国股市这是一个平淡的年份，但从来没有过一个年份像今年这样有如此多政策密集出台，特别是“国九条”的推出，点燃希望，充满激情，激荡着变革。

　　“国九条”成为里程碑

　　与以往股市大跌政府出台的救市措施不同的是，今年1月31日，在股指节节攀升之时，国务院发布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，《意见》将大力发展资本市场，提高到了对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标，具有重要意义的国家战略高度。

　　这就是中国证券市场的里程碑———“国九条”。

　　“国九条”的出台，标志着中国证券市场10多年来“摸着石头过河”时代的结束，回首之前的年代，中国证券市场巨大的成功和它的失误，同样令人瞩目。因为判断一个证券市场成功和健全的标志，不是市场的交易量和换手率，而是市场的公正性与效率，是市场及其参与者创造价值和促进财富生产的能力。

　　麻木的股民被唤醒，成交量急剧放大，所有的人都在憧憬着牛市的降临。2月2日，上证指数从1630点开盘，收于1623点，随后两个月稳步走高至1783点。千千万万的股民对“国九条”的期望值随之上升到了前所未有的高度。

　　图：看看这灿烂的笑脸，便可以知道股民对2005年的期待，对落实保护投资者利益的热望

　　股指与政策背道而驰

　　但是，4月宏观调控政策出台，股指见顶，随后展开3年来最猛烈的下跌，股指创下五年新低。

　　“国九条”在证券市场制度发展层面上，虽然指明了路线图，但制度性建设并不等同于救市，“国九条”在半年多的时间里，进入了相对空白期。

　　但股市扩容没有放过这个空白期。在历次大涨之后，股市都将迎来一轮新的扩容高峰，今年也不例外。

　　市场人士普遍认为：上半年频繁的新股发行，就像对一个垂危病人连续抽血。在发行上市的93只股票中，跌破发行价的超过30家，4只股票更是在上市首日即跌破发行价。

　　9月7日，上证指数再度逼近1300点关口，创下近五年新低。第二天，新股久联发展在上市公告书披露，中签者放弃认购比例达6.12%，紧接着的是9月9日上市的双鹭药业，比例更高达16.55%，创下了近10年的新高。

　　面对新股终于发不出去的难堪局面，直到8月30日，新股发行才暂时中断。

　　利好政策接踵而来

　　年中时节，“国九条”如镜中花、水中月一般，从投资者关注的视野中消失了。

　　与“国九条”刚刚出台时，基金经理们从各个角度向投资者描绘着“后国九条时代”的辉煌，几乎到了言必称“国九条”程度。但半年以后，“国九条”已淡出了基金经理们的视野，基金经理们在分析2004年下半年的市场时，已鲜有提及“国九条”，偶有提及的，也从2003年年报中的强烈的利好预期转为无奈的希望。

　　9月13日，股市的拐点出现了。温家宝总理在国务院常务会议上，要求“抓紧落实‘国九条’的各项政策措施，切实保护广大投资者利益。”“9.14”的行情随之爆发。

　　随后，各种重量级利好以几乎信息轰炸的频率密集出台：

　　8月30日，证监会公布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿)；9月15日，银行获准可设立基金管理公司，就在同一天，中断了几个月的QFII重新启动，国家外汇管理局批准瑞银、花旗环球和日兴资产分别增加投资额度2亿美元；9月27日，证监会发布《关于加强公众股股东合法权益保护的若干规定(征求意见稿)》；10月13日，证券业协会公布首批创新试点券商名单；10月19日，《证券公司短期融资券管理办法》和修改后的《证券公司债券管理暂行办法》颁布；10月21日，证监会发布通知，券商集合资产管理试点工作正式启动；10月25日，保险资金获准直接入市；11月5日，《证券公司股票质押贷款管理办法》发布；11月10日，《企业年金基金证券投资有关问题的通知》见报。

　　尽管利好频发，但股市却萎靡不振，这是为何？中国证监会规划发展委员会委员波涛一番话可谓一针见血：“国九条”的传统色彩是比较浓重的，比以往有所进步，但基本还是在原来的思路上。我们的股市原本是为融资者建立的，与当时的经济体制是一致的，但十几年来，中国股市的改革远远落后于国民经济改革进程。

　　本报记者　姚之坦